Utsatt skatt nedskrivningsindikator – forstå tegn på overvurderte eien

Hva er utsatt skatt nedskrivningsindikator?

Utsatt skatt nedskrivningsindikator er et regnskapsbegrep som kombinerer to sentrale elementer: utsatt skatt og nedskrivning. Utsatt skatt oppstår når det er midlertidige forskjeller mellom verdien av en eiendel eller gjeld i regnskapet og den skattemessige verdien. For eksempel kan en eiendel være bokført til 100 millioner kroner i regnskapet, men ha en skattemessig verdi på 60 millioner kroner. Forskjellen på 40 millioner kroner gir opphav til utsatt skatt, som beregnes med gjeldende skattesats (for tiden 22 prosent i Norge).

Nedskrivningsindikatoren handler om at denne utsatte skatten kan gi signaler om at bokført verdi av eiendelen er for høy. Hvis et selskap har store beløp i utsatt skatt knyttet til eiendeler som goodwill, varemerker eller andre immaterielle verdier, kan det være et tegn på at regnskapsmessig verdi overstiger den reelle økonomiske verdien. Dette er spesielt relevant når selskapets lønnsomhet eller markedsforhold endrer seg.

For investorer er dette viktig fordi nedskrivninger kan redusere resultatet betydelig og påvirke aksjekursen. Å forstå utsatt skatt som en indikator gir deg et verktøy for å vurdere om et selskap har risiko for fremtidige nedskrivninger. Det er imidlertid ikke en garanti – utsatt skatt må alltid vurderes sammen med andre faktorer som kontantstrøm, markedsutsikter og ledelsens vurderinger.

Forstå utsatt skatt nedskrivningsindikator

For å forstå denne indikatoren må du først vite hvordan utsatt skatt oppstår. Når et selskap fører en eiendel til en høyere verdi i regnskapet enn det skattemyndighetene godkjenner, skapes en midlertidig forskjell. Denne forskjellen vil på sikt bli reversert når eiendelen avskrives, selges eller skrives ned. Utsatt skatt er altså en forpliktelse (eller eiendel) som representerer fremtidig skatt som skal betales (eller spares).

Nedskrivningsindikatoren fokuserer på situasjoner der den midlertidige forskjellen er stor og knyttet til eiendeler med usikker verdi. Goodwill er et klassisk eksempel. Når et selskap kjøper et annet selskap til en pris over virkelig verdi av identifiserbare eiendeler, blir differansen ført som goodwill. Goodwill har ofte skattemessig verdi lik null, slik at hele beløpet gir utsatt skatt. Hvis selskapets resultater svikter, kan dette være en indikasjon på at goodwill er overvurdert.

Det er viktig å merke seg at utsatt skatt i seg selv ikke er en direkte årsak til nedskrivning, men snarere en konsekvens av regnskapsreglene. Indikatoren blir først relevant når andre forhold, som fall i aksjekurs, dårlige driftsresultater eller endringer i markedet, tyder på at eiendelens verdi har sunket. Da kan en stor utsatt skattpost forsterke mistanken om at bokført verdi er for høy.

Hvordan fungerer utsatt skatt nedskrivningsindikator?

Mekanismen bak utsatt skatt som nedskrivningsindikator er knyttet til nedskrivningstester (impairment tests) som selskaper må utføre årlig eller ved indikasjon på verdifall. I henhold til IFRS og norske regnskapsstandarder skal selskaper sammenligne bokført verdi av en eiendel eller kontantstrømsgenererende enhet med gjenvinnbart beløp. Gjenvinnbart beløp er det høyeste av virkelig verdi med fratrekk for salgskostnader og bruksverdi (nåverdi av fremtidige kontantstrømmer).

Utsatt skatt påvirker denne testen indirekte. Når gjenvinnbart beløp beregnes, inkluderer kontantstrømmene ofte skatteeffekter, men utsatt skatt i balansen er ikke en direkte komponent. Likevel kan en stor utsatt skattpost være et varsel fordi den reflekterer at regnskapsmessig verdi er mye høyere enn skattemessig verdi. Hvis selskapet må skrive ned eiendelen, vil den midlertidige forskjellen reduseres, og utsatt skatt reverseres over resultatet. Dette betyr at nedskrivningen fører til en skattebesparelse, men samtidig en regnskapsmessig kostnad.

Investorer kan derfor se på endringer i utsatt skatt over tid. En plutselig økning i utsatt skatt uten tilsvarende økning i eiendelens verdi kan skyldes en endring i skattesats eller nye oppkjøp. Men hvis økningen kommer samtidig med svake resultater, bør du være oppmerksom. Det er også vanlig å sammenligne utsatt skatt med bokført verdi av goodwill og andre immaterielle eiendeler. En høy andel utsatt skatt i forhold til disse eiendelene kan tyde på høy risiko for nedskrivning.

Historisk bakgrunn

Begrepet utsatt skatt nedskrivningsindikator har blitt mer aktuelt de siste 20 årene, særlig etter innføringen av IFRS i Norge i 2005. Før dette fulgte norske selskaper norske regnskapsstandarder (NRS) som tillot lineær avskrivning av goodwill over inntil 20 år. Med IFRS ble det innført krav om årlig nedskrivningstest for goodwill og andre eiendeler med ubestemt levetid. Dette førte til at utsatt skatt fikk en ny rolle som en post som måtte overvåkes nøye.

Finanskrisen i 2008 var et vendepunkt. Mange selskaper måtte foreta store nedskrivninger av goodwill, og investorer ble mer bevisste på sammenhengen mellom utsatt skatt og verdifall. For eksempel skrev flere norske banker og industriselskaper ned milliardbeløp, og utsatt skatt ble redusert tilsvarende. Etter krisen har regulatorer og revisorer lagt større vekt på å identifisere nedskrivningsindikatorer, og utsatt skatt er en av dem.

I dag er det vanlig at analytikere og investorer ser på utsatt skatt som en del av sin due diligence. Selskaper som har store oppkjøp og høy goodwill, blir ofte gransket ekstra nøye. Selv om utsatt skatt ikke er en perfekt indikator, har den blitt et nyttig verktøy i verktøykassen for å vurdere regnskapskvalitet og risiko for fremtidige nedskrivninger.

Praktisk eksempel

La oss se på et fiktivt norsk selskap, Norsk Industri AS, som i 2022 kjøpte et datterselskap for 500 millioner kroner. Av kjøpesummen var 300 millioner kroner goodwill. Skattemessig verdi av goodwill er null, så den midlertidige forskjellen er 300 millioner kroner. Med 22 prosent skatt gir dette en utsatt skatt på 66 millioner kroner. I 2023 går datterselskapet dårligere enn forventet, og ledelsen gjennomfører en nedskrivningstest. Gjenvinnbart beløp for den kontantstrømsgenererende enheten beregnes til 400 millioner kroner, mens bokført verdi er 500 millioner kroner. Nedskrivningsbehovet er 100 millioner kroner, som i hovedsak går mot goodwill.

Etter nedskrivningen reduseres goodwill til 200 millioner kroner, og den midlertidige forskjellen blir 200 millioner kroner. Utsatt skatt synker til 44 millioner kroner (200 x 22 %). Differansen på 22 millioner kroner (66 - 44) reverseres over resultatet som en skatteinntekt. For investorer er dette et tydelig signal: den store utsatte skatten før nedskrivningen var en indikator på at goodwill var overvurdert. Hvis du som investor hadde sett at Norsk Industri AS hadde 66 millioner kroner i utsatt skatt knyttet til goodwill og samtidig så sviktende resultater, kunne du ha forutsett risikoen for nedskrivning.

Tabellen under oppsummerer situasjonen før og etter nedskrivning:

Fordeler og ulemper

En stor fordel med utsatt skatt som nedskrivningsindikator er at den er lett tilgjengelig i regnskapet. Du finner den i balansen under gjeld eller eiendeler, og du kan sammenligne den med bokførte verdier av goodwill og andre immaterielle eiendeler. Den gir et tallfestet mål på hvor stor den midlertidige forskjellen er, og dermed hvor mye som står på spill ved en eventuell nedskrivning. For investorer som ønsker å unngå selskaper med høy nedskrivningsrisiko, kan dette være et nyttig filter.

Ulempen er at utsatt skatt kan øke av andre årsaker enn overvurdering. For eksempel kan en økning i skattesatsen føre til høyere utsatt skatt uten at eiendelens verdi er endret. I Norge ble selskapsskatten redusert fra 28 prosent til 22 prosent over flere år, noe som ga motsatt effekt – utsatt skatt sank. Hvis du ikke justerer for slike endringer, kan du tolke signalet feil. I tillegg er utsatt skatt bare én av mange nedskrivningsindikatorer. Andre faktorer som fall i aksjekurs, negative kontantstrømmer eller svekkede markedsutsikter er ofte viktigere.

En annen ulempe er at utsatt skatt knyttet til goodwill bare oppstår når skattemessig verdi er null. I noen tilfeller, som ved oppkjøp av selskaper med skattemessig underskudd, kan utsatt skatt være lav til tross for høy goodwill. Derfor bør du alltid se på notene i regnskapet for å forstå hva som ligger bak tallene.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at utsatt skatt i seg selv er en nedskrivningsindikator. Det er den ikke – den er kun en konsekvens av regnskapsreglene. Indikatoren oppstår først når du ser på størrelsen på utsatt skatt i forhold til eiendelens verdi og kombinert med andre negative signaler. For eksempel vil et selskap med høy utsatt skatt på goodwill, men som fortsatt har sterke kontantstrømmer og gode vekstutsikter, neppe ha behov for nedskrivning.

En annen misforståelse er at nedskrivning alltid fører til reversering av utsatt skatt. Det stemmer i de fleste tilfeller, men hvis nedskrivningen gjelder eiendeler som ikke har skattemessig verdi (som goodwill), vil utsatt skatt reverseres. Hvis nedskrivningen derimot gjelder en eiendel med samme skattemessige og regnskapsmessige verdi, er det ingen utsatt skatt å reversere. Det er derfor viktig å kjenne til hvilke eiendeler som har midlertidige forskjeller.

En tredje misforståelse er at utsatt skatt er en kontantstrømspost. Det er den ikke – utsatt skatt er en regnskapsmessig post som ikke påvirker kontantstrømmen før den faktiske skatten betales eller spares. Investorer som ser på utsatt skatt som en kilde til kontanter, kan ta feil. Husk at utsatt skatt er en forpliktelse (eller eiendel) som representerer fremtidig skatt, ikke penger i banken.

Oppsummering

Utsatt skatt nedskrivningsindikator er et nyttig verktøy for investorer som ønsker å vurdere risikoen for at et selskap har overvurderte eiendeler. Ved å se på størrelsen på utsatt skatt knyttet til goodwill og andre immaterielle eiendeler, kan du få et tidlig varsel om potensielle nedskrivninger. Husk at indikatoren må brukes sammen med andre analyser, som kontantstrøm, markedsforhold og ledelsens vurderinger.

Det er viktig å forstå at utsatt skatt ikke er en direkte årsak til nedskrivning, men en konsekvens av regnskapsreglene. En økning i utsatt skatt kan skyldes endringer i skattesatser eller nye oppkjøp, ikke nødvendigvis overvurdering. Derfor bør du alltid lese notene i regnskapet for å få full innsikt.

Ved å kombinere kunnskap om utsatt skatt med andre nedskrivningsindikatorer, kan du ta mer informerte investeringsbeslutninger og unngå selskaper som kan komme med ubehagelige overraskelser i form av store nedskrivninger.