Hva er en syklisk aksje? - Forklaring og eksempler

Hva er syklisk aksje?

En syklisk aksje er en aksje i et selskap som er sterkt avhengig av den økonomiske konjunktursyklusen. Når økonomien vokser, øker etterspørselen etter selskapets produkter eller tjenester, og inntjeningen stiger. Når økonomien går inn i en resesjon, faller etterspørselen, og inntjeningen synker. Dette gjenspeiles i aksjekursen, som ofte svinger mer enn markedet for øvrig.

Typiske sykliske sektorer inkluderer bilindustri, flyselskaper, bygg- og anlegg, stål og metaller, samt råvarer som olje og gass. I Norge er eksempler på sykliske aksjer Equinor, Norsk Hydro, Veidekke og Aker BP. Disse selskapene opplever store inntektssvingninger avhengig av globale råvarepriser og økonomisk aktivitet.

Det er viktig å skille sykliske aksjer fra defensive aksjer. Defensive aksjer, som helsevesen, dagligvarer og verktøy, har mer stabil inntjening uavhengig av konjunkturene. For investorer kan sykliske aksjer gi høy avkastning i oppgangstider, men krever også større risikotoleranse.

Forstå syklisk aksje

For å forstå sykliske aksjer må man kjenne til begrepet beta. Beta måler en aksjes volatilitet i forhold til markedet. Sykliske aksjer har typisk beta over 1, noe som betyr at de beveger seg mer enn markedet. I en oppgang stiger de mer enn indeksen, men i en nedgang faller de mer.

Sammenhengen med BNP-vekst er sentral. Når BNP vokser, øker forbruk og investeringer, noe som gagner sykliske selskaper. Motsatt, når BNP faller, rammes de hardt. Investorer følger derfor nøye med på makroøkonomiske indikatorer som industriproduksjon, forbrukertillit og ledighet.

En annen viktig faktor er råvarepriser. For norske sykliske aksjer er oljeprisen ofte avgjørende. Equinors inntjening er tett knyttet til olje- og gasspriser. Når oljeprisen faller, som i 2014-2016, faller aksjekursen kraftig. Når den stiger, som i 2021-2022, stiger kursen.

Tabell: Sammenligning syklisk vs defensiv aksje

Hvordan fungerer syklisk aksje?

Investering i sykliske aksjer handler ofte om timing. Målet er å kjøpe når aksjen er billig i bunnen av syklusen og selge når den er dyr i toppen. Dette er imidlertid vanskelig i praksis, fordi man må forutsi konjunkturene.

En vanlig strategi er å se på pris/inntjening (P/E) forholdet. Sykliske aksjer har ofte lav P/E i bunnen av syklusen fordi inntjeningen er høy, men da er aksjekursen også høy. Motsatt kan P/E være høy i bunnen fordi inntjeningen er lav. Derfor bruker noen syklisk justert P/E (CAPE) for å jevne ut syklusen.

En annen tilnærming er å følge makroindikatorer som innkjøpssjefindeks (PMI) eller ledende indikatorer. Når PMI faller under 50, kan det signalisere resesjon, og man bør redusere eksponering mot sykliske aksjer. Når PMI stiger over 50, kan det være tid for å øke.

Historisk bakgrunn

Konjunktursykluser har eksistert så lenge markedsøkonomien har eksistert. Økonomer som Joseph Schumpeter beskrev hvordan innovasjon og kredittsykluser driver økonomien. I aksjemarkedet har sykliske aksjer alltid vært sentrale.

I Norge har oljeprisen vært en dominerende faktor. Oljeprisfallet i 2014 førte til at mange sykliske aksjer på Oslo Børs falt kraftig. Equinor falt fra over 200 NOK i 2013 til under 100 NOK i 2016. Under finanskrisen i 2008 falt Oslo Børs med over 50 %, og sykliske aksjer som Norsk Hydro og Yara ble hardt rammet.

Under pandemien i 2020 falt sykliske aksjer igjen, men mange kom raskt tilbake da økonomien gjenåpnet. Dette viser at sykliske aksjer kan gi store gevinster for investorer som tør å kjøpe i panikken.

Praktisk eksempel

La oss se på Norsk Hydro. I mars 2020, da pandemien traff, falt aksjekursen til rundt 20 NOK. Aluminiumsprisen var lav, og etterspørselen falt. Investorer som kjøpte da, fikk en enorm gevinst da aluminiumsprisen steg i 2021. I løpet av 2021 steg Hydro-aksjen til over 70 NOK, en økning på over 250 %.

Tabell: Norsk Hydro under pandemien

Fordeler og ulemper

Fordeler med sykliske aksjer inkluderer potensialet for høy avkastning i oppgangstider. De kan også være billige i nedgangstider, noe som gir mulighet for å kjøpe kvalitetsselskaper til lav pris. For langsiktige investorer kan sykliske aksjer gi god avkastning over tid, forutsatt at man holder gjennom syklusene.

Ulempene er betydelige. Høy risiko og volatilitet kan føre til store tap, spesielt hvis man må selge i en nedgang. Det er også vanskelig å time markedet, og mange investorer ender opp med å kjøpe dyrt og selge billig. I tillegg er sykliske aksjer ofte påvirket av globale faktorer som investoren ikke kan kontrollere.

Tabell: Fordeler og ulemper

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at alle sykliske aksjer oppfører seg likt. Men syklisiteten varierer. Noen selskaper, som dagligvarekjeder, er mer defensive, mens andre, som flyselskaper, er ekstremt sykliske. Det er viktig å vurdere hvert selskap individuelt.

En annen misforståelse er at sykliske aksjer bør unngås av alle investorer. For langsiktige investorer med høy risikotoleranse kan de være en viktig del av porteføljen. De kan også gi diversifisering, spesielt hvis man kombinerer dem med defensive aksjer.

Noen tror også at man kan time markedet perfekt. I virkeligheten er det svært vanskelig, og de fleste investorer gjør det dårligere enn å bare holde aksjene over tid. En bedre strategi kan være å kjøpe sykliske aksjer når de er upopulære og selge når de er populære, men dette krever disiplin.

Oppsummering

Sykliske aksjer er en viktig del av aksjemarkedet og kan gi høy avkastning for investorer som forstår risikoen. De følger konjunktursyklusen og er preget av høy volatilitet. Norske investorer har mange eksempler å velge mellom, fra olje og gass til bygg og metall. Ved å kombinere sykliske aksjer med defensive aksjer og ha en langsiktig horisont, kan man redusere risikoen. Husk at timing er vanskelig, og at disiplin og kunnskap er nøkkelen.