Stage 2 loans – hva er det og hvorfor er det viktig for investorer?

Hva er Stage 2 loans?

Stage 2 loans er en betegnelse som brukes i regnskapsstandarden IFRS 9 for å klassifisere lån der kredittrisikoen har økt betydelig siden lånet ble innvilget, men der det ennå ikke foreligger objektive bevis for at lånet er misligholdt (verdifall). Kort fortalt er dette lån som har beveget seg fra en trygg tilstand (Stage 1) til en mer risikabel tilstand, men som fortsatt betjenes etter avtalen.

For investorer som analyserer banker og finansinstitusjoner, er Stage 2 loans en nøkkelindikator på porteføljekvalitet. En høy eller økende andel Stage 2 loans kan signalisere at banken har mange kunder som sliter økonomisk, og at fremtidige tap kan bli større enn normalt. Motsatt kan en synkende andel tyde på at porteføljen migrerer i positiv retning.

IFRS 9 deler utlån inn i tre stadier. Stage 1 omfatter lån med lav eller uendret kredittrisiko siden opprinnelig innregning. Stage 2 er mellomstadiet. Stage 3 er lån der det har skjedd et faktisk verdifall (mislighold). For Stage 2-lån må bankene beregne forventet kredittap over hele lånets gjenstående løpetid, i motsetning til Stage 1 hvor de kun beregner tap for de neste 12 månedene.

Forstå Stage 2 loans

For å forstå Stage 2 loans må vi først se på logikken bak IFRS 9. Standarden ble innført etter finanskrisen for å sikre at banker tar høyde for fremtidige tap tidligere. Før IFRS 9 ventet bankene ofte til et lån faktisk misligholdt før de bokførte tap. Nå må de vurdere risiko kontinuerlig.

Overgangen fra Stage 1 til Stage 2 skjer når det er en signifikant økning i kredittrisiko (SICR – Significant Increase in Credit Risk). Hva som regnes som signifikant, varierer mellom banker og regulatorer, men typiske triggere er:

• Betalingsforsinkelse på mer enn 30 dager
• Vesentlig forverring av låntakers kredittrating
• Økning i gjeldsgrad eller endring i bransjeforhold
• Forventninger om fremtidige betalingsproblemer

Når et lån flyttes til Stage 2, må banken umiddelbart øke avsetningen for forventet tap. I stedet for å avsette for 12 måneders forventet tap (som i Stage 1), må den avsette for hele lånets gjenstående levetid. Dette kan gi et betydelig løft i nedskrivningene, selv om lånet fortsatt betjenes.

For investorer er det viktig å skille mellom Stage 2 og Stage 3. Stage 2-lån er ikke misligholdt, men risikoen er høy. En bank med stor andel Stage 2-lån kan se ut til å ha lave faktiske tap (Stage 3), men samtidig ha høye forventede tap som påvirker resultatet gjennom økte avsetninger.

Hvordan fungerer Stage 2 loans?

Mekanismen bak Stage 2 loans kan illustreres med en enkel tidslinje. Når et lån først innvilges, plasseres det i Stage 1. Banken beregner forventet tap basert på sannsynligheten for mislighold de neste 12 månedene, multiplisert med tapet ved mislighold (LGD – Loss Given Default).

Så skjer noe som øker risikoen – for eksempel at låntaker mister jobben eller at eiendomsprisene faller. Banken vurderer at kredittrisikoen har økt signifikant. Lånet flyttes til Stage 2. Nå må banken beregne forventet tap over hele lånets levetid. Dette innebærer å estimere sannsynligheten for mislighold i hvert år frem til forfall, og deretter neddiskontere forventede tap.

Hvis låntaker senere faktisk misligholder (for eksempel uteblir betaling i 90 dager), flyttes lånet til Stage 3. Da beregnes tapet basert på faktisk forventet kontantstrøm, og banken må ofte ta en større nedskrivning.

Det er viktig å merke seg at lån kan flyttes tilbake til Stage 1 dersom risikoen avtar og den opprinnelige triggeren ikke lenger er til stede. Men dette krever grundig dokumentasjon og er ikke automatisk.

En tabell som oppsummerer forskjellene:

Stadium	Beskrivelse	Tapshorisont	Typiske trekk
Stage 1	Normal risiko, ingen signifikant økning siden opprinnelse	12-måneders forventet tap	Lån som betjenes normalt, lav risiko
Stage 2	Signifikant økning i kredittrisiko, men ikke mislighold	Levetidsforventet tap	Betalingsforsinkelse 30-90 dager, ratingnedgradering, økt risiko
Stage 3	Objektivt verdifall/mislighold	Levetidsforventet tap (ofte lavere gjenvinnbart)	Betalingsforsinkelse >90 dager, konkurs, restrukturering

Historisk bakgrunn

Begrepet Stage 2 loans oppsto med innføringen av IFRS 9, som ble publisert i juli 2014 og trådte i kraft 1. januar 2018. Standarden erstattet den tidligere IAS 39, som var basert på en «incurred loss»-modell. Under IAS 39 ble tap først regnskapsført når det forelå objektive bevis for verdifall. Dette førte til at tap ble bokført for sent, noe som forverret finanskrisen i 2008-2009.

Etter finanskrisen krevde G20 og Financial Stability Board (FSB) en mer fremoverskuende tapsmodell. Resultatet ble IFRS 9, som introduserer en «expected loss»-modell med tre stadier. Målet er å fange opp økende risiko tidligere, slik at investorer og tilsynsmyndigheter får et mer rettidig bilde av bankens eksponering.

I Norge har Finanstilsynet vært pådriver for at bankene skal implementere IFRS 9 på en konsistent måte. Norske banker som DNB, Sparebank 1-gruppen og Nordea har siden 2018 rapportert Stage 2-andeler i sine kvartalsrapporter. For eksempel rapporterte DNB i tredje kvartal 2024 at Stage 2-lån utgjorde omtrent 8,5 % av totale utlån, en nedgang fra 9,1 % kvartalet før. Dette indikerer en positiv porteføljemigrasjon, slik vi også så i kildeteksten fra Yahoo Finance som viste en nedgang på 0,6 prosentpoeng for en nordisk bank.

Overgangen til IFRS 9 innebar en betydelig økning i regnskapsmessige avsetninger for mange banker, spesielt for porteføljer med høy risiko som næringseiendom og shipping. Investorer må derfor forstå Stage 2 loans for å kunne tolke bankenes resultater korrekt.

Praktisk eksempel

La oss ta et konkret eksempel med en fiktiv norsk bank, «Norsk Kredittbank». Banken har en utlånsportefølje på 100 milliarder kroner. Ved årsskiftet er fordelingen:

• Stage 1: 85 milliarder (85 %)
• Stage 2: 10 milliarder (10 %)
• Stage 3: 5 milliarder (5 %)

I løpet av året opplever flere bedriftskunder i bygg- og anleggsbransjen økonomiske problemer på grunn av høyere rente og lavere aktivitet. Banken vurderer at kredittrisikoen har økt signifikant for en gruppe lån på til sammen 2 milliarder kroner. Disse flyttes fra Stage 1 til Stage 2. Samtidig betaler noen Stage 2-lån seg ut av problemene og flyttes tilbake til Stage 1 (for eksempel 0,5 milliarder).

Nå må banken øke avsetningene for de nye Stage 2-lånene. Anta at forventet tap over levetiden for disse lånene er 4 %, mens 12-måneders tap for Stage 1 er 0,5 %. Økningen i avsetning blir: (2 mrd × 4 %) - (2 mrd × 0,5 %) = 80 mill - 10 mill = 70 millioner kroner ekstra i nedskrivninger. Dette reduserer bankens resultat før skatt tilsvarende.

For investorer betyr dette at selv om ingen lån faktisk misligholder (Stage 3 er uendret), påvirkes resultatet av økte Stage 2-avsetninger. Derfor er det viktig å følge med på endringer i Stage 2-andelen. En økning på 0,5 prosentpoeng kan gi flere titalls millioner i ekstra kostnader for en mellomstor bank.

I tillegg kan en høy Stage 2-andel være en tidlig varsler om fremtidige Stage 3-tap. Dersom økonomien forverres ytterligere, vil mange Stage 2-lån gli over i mislighold. Banker med høy andel Stage 2 er derfor mer sårbare for økonomiske nedturer.

Fordeler og ulemper

Fordeler for investorer:

• Stage 2 loans gir et tidlig varselsignal om økende risiko i bankens portefølje, lenge før faktiske tap oppstår.
• Ved å analysere utviklingen i Stage 2-andelen over tid, kan investorer få innsikt i bankens risikostyring og porteføljekvalitet.
• IFRS 9s tre-stadiesystem gjør det lettere å sammenligne banker internasjonalt, ettersom standarden er global.

Ulemper for investorer:

• Definisjonen av «signifikant økning i kredittrisiko» er subjektiv og kan variere mellom banker, noe som vanskeliggjør sammenligning.
• Stage 2-avsetninger er basert på modeller og forutsetninger som kan endres, og som ikke alltid gjenspeiler virkeligheten presist.
• En plutselig økning i Stage 2-andelen kan skyldes endringer i modellene eller nye regulatoriske krav, ikke nødvendigvis en reell forverring av porteføljen.
• For mindre banker kan rapporteringen være mindre detaljert, noe som gjør det vanskelig for investorer å få et fullstendig bilde.

Vanlige misforståelser

Misforståelse 1: Stage 2 loans er det samme som misligholdte lån. Nei, Stage 2-lån er ikke misligholdt. De har bare økt risiko. Først når lånet flyttes til Stage 3, er det objektivt verdifall. Mange forveksler de to, men forskjellen er avgjørende for avsetningsnivået.

Misforståelse 2: En høy Stage 2-andel betyr alltid at banken er i trøbbel. Ikke nødvendigvis. En høy andel kan også skyldes at banken har en konservativ risikostyring som flytter lån til Stage 2 tidlig. Det viktige er trenden – øker eller synker andelen? Og hvor stor er overgangen til Stage 3?

Misforståelse 3: Stage 2-avsetninger er kontante utgifter. Avsetninger for forventet tap er regnskapsmessige poster, ikke kontantstrøm. De påvirker resultatet, men ikke nødvendigvis bankens likviditet. Likevel kan store avsetninger redusere egenkapitalen og dermed kapitaldekningen.

Misforståelse 4: Alle banker bruker samme terskel for å flytte lån til Stage 2. Nei, det er rom for skjønn. Noen banker bruker 30 dagers forsinkelse som trigger, andre kan bruke ratingnedgradering. Investorer bør lese bankens regnskapsprinsipper for å forstå hvilke kriterier som gjelder.

Oppsummering

Stage 2 loans er en sentral del av IFRS 9s tre-stadiesystem for nedskrivning av utlån. De representerer lån der kredittrisikoen har økt betydelig, men som ennå ikke er misligholdt. For investorer i bankaksjer er overvåkning av Stage 2-andelen et viktig verktøy for å vurdere porteføljekvalitet og fremtidig tapsrisiko.

Husk at en synkende Stage 2-andel, slik vi så i eksempelet med en nordisk bank som rapporterte en nedgang på 0,6 prosentpoeng, er et positivt signal. Det indikerer at porteføljen migrerer mot lavere risiko, og at banken har kontroll på kredittrisikoen. Motsatt bør en økende andel vekke oppmerksomhet og føre til grundigere analyse.

For å få et helhetlig bilde bør Stage 2-data ses i sammenheng med Stage 1 og Stage 3, samt makroøkonomiske forhold som rentenivå, arbeidsledighet og bransjeutsikter. Denne kunnskapen gir deg som investor et bedre grunnlag for å vurdere bankens fremtidige inntjening og risikoprofil.