Saas bookings growth peer gap – forklaring og eksempler

Hva er Saas bookings growth peer gap?

Saas bookings growth peer gap er et nøkkeltall som sammenligner veksten i nye SaaS-kontrakter (bookings) for et selskap med veksten hos et utvalg av sammenlignbare selskaper, kalt peer-gruppen. Bookings representerer den totale verdien av nye abonnementsavtaler som er signert i en periode, uavhengig av når inntektene blir regnskapsført. Dette gapet viser om selskapet vinner eller taper markedsandeler i forhold til konkurrentene.

For eksempel, hvis et norsk SaaS-selskap som Visma hadde en bookings-vekst på 25 prosent i et kvartal, mens gjennomsnittet for tilsvarende selskaper var 15 prosent, ville peer gapet være +10 prosentpoeng. Et positivt gap tyder på at selskapet gjør noe riktig – kanskje bedre produkt, salg eller markedsføring. Et negativt gap kan derimot være et varseltegn for investorer.

Peer gap er spesielt relevant i SaaS-bransjen fordi bookings er en ledende indikator på fremtidig inntekt. Mens inntekter i et abonnementsselskap er etterslepende (de reflekterer kontrakter inngått tidligere), viser bookings hva som kommer. Derfor bruker investorer peer gap for å vurdere om et selskap er i ferd med å akselerere eller bremse før det slår ut i regnskapet.

Forstå Saas bookings growth peer gap

For å forstå peer gap må man først skille mellom bookings og inntekter. Bookings er den totale kontraktsverdien av nye abonnementer inngått i en periode. Inntekter er den delen av bookings som regnskapsføres i samme periode etter IFRS 15 (eller tilsvarende standard). For et SaaS-selskap med månedlige abonnementer vil en bookings på 1 million kroner for et års abonnement gi omtrent 83 333 kroner i månedlig inntekt, men hele 1 million kroner i bookings.

Peer gap beregnes ved å ta differansen mellom selskapets bookings-vekstrate (i prosent) og den veide gjennomsnittlige vekstraten for peer-gruppen. Peer-gruppen må være nøye utvalgt: selskaper bør ha lignende forretningsmodell (f.eks. abonnementsbasert), samme modenhetsfase (f.eks. vekstfase vs. moden fase), og helst operere i samme marked eller segment. Å sammenligne et oppstartselskap med 200 prosent vekst med et modent selskap med 10 prosent vekst gir liten mening.

En vanlig feil er å tro at bookings-vekst alene er et mål på suksess. Uten peer-kontekst kan en vekst på 30 prosent virke imponerende, men hvis peer-gruppen i snitt vokser 50 prosent, taper selskapet faktisk terreng. Derfor er peer gap et mer nyansert mål på konkurranseevne.

Hvordan fungerer Saas bookings growth peer gap?

Mekanisk sett fungerer peer gap som en differanseindikator. Formelen er enkel:

Peer gap = Bookings-vekstrate (selskap) – Gjennomsnittlig bookings-vekstrate (peer-gruppe)

Resultatet uttrykkes i prosentpoeng. Et positivt tall betyr at selskapet vokser raskere enn sine jevnaldrende. Et negativt tall betyr det motsatte.

For å gjøre analysen robust, bør man bruke en vektet gjennomsnittsvekst for peer-gruppen, der vektene kan være basert på markedsverdi eller inntekter. Noen analytikere foretrekker medianvekst for å unngå at ekstremverdier (outliers) påvirker resultatet.

Det er også viktig å justere for engangshendelser. Hvis et selskap hadde en ekstraordinær stor kontrakt i et kvartal, kan bookings-veksten bli kunstig høy. Derfor ser investorer ofte på glidende gjennomsnitt over 4 kvartaler (TTM) for både selskapet og peer-gruppen. Dette jevner ut sesongvariasjoner og tilfeldige svingninger.

I praksis publiserer de fleste børsnoterte SaaS-selskaper bookings-tall kvartalsvis. For private selskaper må man basere seg på estimater fra venturekapitalfond eller bransjerapporter. For norske investorer kan kilder som Regnskap Norge eller bransjeanalyser fra NHO gi innsikt i norske SaaS-selskaper.

Historisk bakgrunn

Begrepet peer gap oppsto i kjølvannet av SaaS-revolusjonen på 2010-tallet. Før da var programvarelisenser engangsinntekter, og bookings var mindre relevant. Med overgangen til abonnementsmodeller ble det avgjørende å måle hvor raskt nye kontrakter ble inngått.

Tidlig på 2020-tallet begynte analytikere som Jason Lemkin (SaaStr) og Brad Feld å fremheve bookings-vekst som en nøkkelindikator. Samtidig ble sammenligninger på tvers av selskaper mer vanlig ettersom flere SaaS-selskaper ble børsnotert. Peer gap ble et verktøy for å identifisere vinnere og tapere i et stadig mer konkurranseutsatt marked.

I Norge har SaaS-selskaper som Visma, 24SevenOffice og SuperOffice vokst frem. Selv om peer gap ofte brukes i globale sammenhenger, kan norske investorer dra nytte av å sammenligne norske selskaper med internasjonale peers for å få perspektiv på vekstpotensialet. For eksempel har WorkForce Software rapportert en bookings-vekst på 108 prosent i første halvår 2014 (ifølge Yahoo Finance), noe som illustrerer hvordan høye vekstrater kan gi store positive peer gap.

I dag er peer gap en standardmetrikk i SaaS-analyse, og mange investeringsfond har egne modeller for å beregne det. Samtidig advarer kritikere mot overforenkling: bookings kan manipuleres gjennom rabatter eller lange kontrakter, og peer-grupper kan være skjevt sammensatt.

Praktisk eksempel

La oss se på et tenkt eksempel med tre SaaS-selskaper: NorskSaaS, SvenskSaaS og DanskSaaS. Alle opererer i Norden og har lignende forretningsmodell (abonnement for små og mellomstore bedrifter). Bookings-veksten for siste kvartal er som følger:

I virkeligheten kan vi se på WorkForce Software, som i første halvår 2014 rapporterte en bookings-vekst på 108 prosent (ifølge Yahoo Finance). Hvis peer-gruppen i snitt vokste 40 prosent, ville gapet være +68 prosentpoeng. Et slikt gap signaliserer ofte at selskapet har et sterkt konkurransefortrinn, men investorer bør også vurdere om veksten er bærekraftig.

For norske forhold kan vi tenke på et scenario der et selskap som 24SevenOffice har en bookings-vekst på 20 prosent, mens gjennomsnittet for nordiske ERP-selskaper er 12 prosent. Da blir peer gap +8 prosentpoeng. Dette kan være et positivt signal for aksjonærer, men bør sees i sammenheng med lønnsomhet og kundetilfredshet.

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• Gir en relativ vurdering av vekst, ikke bare absolutt vekst. Dette hjelper investorer å skille mellom selskaper som vokser på grunn av markedstrender og de som vokser på grunn av egen styrke.
• Tidlig varselsignal: Bookings er en ledende indikator, så endringer i peer gap kan oppdages før de slår ut i inntekter.
• Enkelt å forstå: Differansen i prosentpoeng er intuitiv.

Ulemper:

• Avhengig av riktig peer-gruppe. Feil valg av peers kan gi misvisende gap. For eksempel å sammenligne et høyvekst-selskap med modne selskaper.
• Bookings kan manipuleres gjennom lange kontrakter, rabatter eller endrede vilkår. Et selskap kan øke bookings ved å tilby store rabatter, men det går utover fremtidig margin.
• Svingninger fra kvartal til kvartal kan være store på grunn av store enkeltkontrakter. Derfor bør man bruke glidende gjennomsnitt.
• Ikke alle SaaS-selskaper rapporterer bookings offentlig, spesielt private. Det gjør peer gap vanskelig å beregne for hele markedet.

Vanlige misforståelser

Misforståelse 1: Bookings er det samme som inntekter. Bookings er kontraktsverdien av nye abonnementer, mens inntekter er den regnskapsførte delen over kontraktsperioden. En bookings på 1 million kroner for et års abonnement gir bare omtrent 83 000 kroner i månedlig inntekt. Å blande disse kan føre til feilaktige vurderinger av selskapets nåværende inntjening.

Misforståelse 2: Høy bookings-vekst betyr alltid suksess. Uten peer-kontekst kan høy vekst være misvisende. Hvis hele markedet vokser 50 prosent, og selskapet vokser 40 prosent, taper det faktisk markedsandeler. Peer gap setter veksten i perspektiv.

Misforståelse 3: Peer gap er et presist mål på konkurranseevne. Peer gap er kun et øyeblikksbilde og kan påvirkes av engangshendelser. For eksempel kan et selskap ha en stor kontrakt som gir et midlertidig hopp i bookings. Derfor bør man se på trender over flere kvartaler.

Misforståelse 4: Alle selskaper i samme bransje er relevante peers. Peer-gruppen må justeres for størrelse, vekstfase og geografi. Et norsk oppstartselskap bør ikke sammenlignes med et modent globalt selskap som Microsoft. Riktig segmentering er avgjørende for meningsfulle sammenligninger.

Oppsummering

Saas bookings growth peer gap er en verdifull metrikk for investorer som ønsker å forstå et selskaps relative vekst i SaaS-markedet. Ved å sammenligne bookings-veksten med jevnaldrende selskaper, får man innsikt i om selskapet vinner eller taper terreng. Gapet fungerer som en tidlig indikator på fremtidig inntektsvekst og markedsandeler.

For å bruke peer gap riktig, må man velge en relevant peer-gruppe, justere for engangshendelser og analysere over tid. Metrikken har begrensninger – bookings kan manipuleres, og peer-grupper kan være skjeve – men kombinert med andre nøkkeltall gir den et nyansert bilde.

For norske investorer kan peer gap være spesielt nyttig når man vurderer børsnoterte SaaS-selskaper som Visma (via Oslo Børs) eller sammenligner norske oppstartselskaper med internasjonale peers. Husk at ingen enkeltmetrikk gir hele sannheten; peer gap bør alltid sees i sammenheng med lønnsomhet, kundelojalitet og markedsforhold.