Hva er rapportert ex valuta kundelønnsomhet? – Forklaring for investorer

Hva er rapportert ex valuta kundelønnsomhet?

Rapportert ex valuta kundelønnsomhet er et finansielt nøkkeltall som banker og finansinstitusjoner bruker for å måle lønnsomheten av et kundeforhold, justert for valutaeffekter. Ordet «ex valuta» betyr at man ekskluderer gevinster eller tap som skyldes endringer i valutakurser. Dette kan for eksempel være kursgevinster fra kundens valutaveksling, eller urealiserte tap på balanseposter i utenlandsk valuta.

Formålet med tallet er å gi et mer stabilt og sammenlignbart bilde av den underliggende driftslønnsomheten. Uten denne justeringen kan en bank fremstå som mer eller mindre lønnsom enn den egentlig er, avhengig av hvordan valutakursene svinger i perioden. For en norsk bank som DNB eller Sparebank 1, som har mange kunder med internasjonale transaksjoner, kan valutaeffekter utgjøre betydelige beløp.

Tallet rapporteres ofte i kvartals- og årsrapporter, spesielt i segmentene for personmarked (PM) og bedriftsmarked (BM). Det er et verktøy for både interne beslutningstakere og eksterne analytikere som ønsker å vurdere bankens evne til å generere stabil inntjening fra kundene sine.

Forstå rapportert ex valuta kundelønnsomhet

For å forstå tallet må vi først se på hva som inngår i en banks kundelønnsomhet. Banken tjener penger på kunden gjennom flere kanaler: rentemargin på lån og innskudd, gebyrer for tjenester som kortbruk og betalinger, provisjoner fra fondssalg og forsikringer, samt valutaveksling. Kostnadene inkluderer blant annet administrasjon, kredittap og kapitalkostnader.

Når valutakurser endrer seg, påvirker det flere av disse postene. For eksempel: Hvis en kunde har et lån i euro, vil bankens balanseføring av dette lånet endre verdi når eurokursen svinger. Det samme gjelder innskudd i utenlandsk valuta og inntekter fra valutaveksling. Disse valutaeffektene kan være betydelige, men de er ofte utenfor bankens kontroll og kan variere mye fra kvartal til kvartal.

Ved å rapportere ex valuta fjerner man disse kortsiktige svingningene. Resultatet er et tall som bedre reflekterer den underliggende verdien av kundeforholdet. For en investor betyr dette at man kan sammenligne lønnsomheten på tvers av banker og over tid uten å bli forstyrret av valutakursstøy. Det er likevel viktig å merke seg at ex valuta-tall ikke eliminerer valutarisikoen – den bare synliggjøres separat.

Hvordan fungerer rapportert ex valuta kundelønnsomhet?

Beregningen av rapportert ex valuta kundelønnsomhet starter med den totale kundelønnsomheten, slik den fremkommer i bankens interne regnskap. Deretter identifiseres alle valutarelaterte inntekter og kostnader som er knyttet til kunden. Dette kan være:

• Netto kursgevinster eller -tap fra kundens valutavekslingstransaksjoner
• Omregningseffekter på balanseposter i utenlandsk valuta (lån, innskudd, derivater)
• Valutaeffekter på gebyrer og provisjoner som er denominert i fremmed valuta

Disse postene trekkes fra (eller legges til) den rapporterte lønnsomheten for å komme frem til ex valuta-tallet. Formelen kan forenkles slik:

Kundelønnsomhet ex valuta = Rapportert kundelønnsomhet – Netto valutaeffekter

Netto valutaeffekter kan være positive eller negative. Hvis banken har hatt en kursgevinst på kundens euro-lån, vil ex valuta-tallet være lavere enn det rapporterte tallet, fordi gevinsten ikke anses som en del av den underliggende driften. Omvendt, hvis det har vært et kurstap, vil ex valuta-tallet være høyere.

Tabellen under viser et forenklet eksempel på hvordan valutaeffekter påvirker kundelønnsomheten for en norsk bankkunde:

Post	Beløp (NOK)
Netto renteinntekter (lån og innskudd)	15 000
Gebyrinntekter (kort, betalinger)	2 500
Provisjoner (fond, forsikring)	1 800
Valutavekslingsinntekter	700
Sum inntekter	20 000
Driftskostnader (andel)	-8 000
Forventet kredittap	-1 200
Rapportert kundelønnsomhet	10 800
Valutaeffekter (netto kursgevinst på kundens euro-lån)	- 2 000
Kundelønnsomhet ex valuta	8 800

Her ser vi at valutaeffekten utgjør 2 000 NOK i gevinst. Ex valuta-tallet blir derfor lavere, og viser at den underliggende driftslønnsomheten er 8 800 NOK.

Historisk bakgrunn

Begrepet «ex valuta kundelønnsomhet» ble mer utbredt i norsk banknæring etter finanskrisen i 2008. Før krisen hadde mange banker fokus på topplinjevekst og markedsandeler, men i etterkant ble det større press på å dokumentere underliggende lønnsomhet og risikostyring. Samtidig ble internasjonale regnskapsstandarder som IFRS 9 innført, noe som krevde mer detaljert rapportering av kredittap og valutaeffekter.

I Norge har Finanstilsynet og Norges Bank oppfordret banker til å ha gode systemer for kundelønnsomhetsmåling. Dette har ført til at de fleste større banker i dag beregner lønnsomhet per kunde, ofte både med og uten valutaeffekter. Rapportert ex valuta kundelønnsomhet er derfor en standardisert størrelse i kvartalsrapportene til banker som DNB, Sparebank 1 Gruppen og Nordea.

Utviklingen har også blitt drevet av investorenes ønske om mer transparent rapportering. Valutaeffekter kan skape store svingninger i rapportert resultat, og ved å isolere dem får investorer et bedre grunnlag for å vurdere bankens underliggende drift. I dag er ex valuta-tall en integrert del av den finansielle analysen av bankaksjer.

Praktisk eksempel

La oss se på et tenkt eksempel med en norsk bank, «NorskBank». Banken har en kunde, Kari, som har følgende engasjement:

• Boliglån på 2 000 000 NOK til 3 % rente
• Innskuddskonto på 300 000 NOK til 1 % rente
• Et verdipapirfond på 500 000 NOK (banken får 0,5 % årlig provisjon)
• Kari bruker bankens valutavekslingstjeneste og veksler i snitt 10 000 EUR per måned

I løpet av et kvartal oppstår følgende:

• Netto renteinntekter: (2 000 000 0,03/4) – (300 000 0,01/4) = 15 000 – 750 = 14 250 NOK
• Provisjon fra fond: 500 000 * 0,005/4 = 625 NOK
• Gebyrer for kort og betalinger: 400 NOK
• Valutaveksling: Banken tjener 0,5 % på hver veksling, dvs. 10 000 EUR 0,005 11,5 (kurs) = 575 NOK per måned, totalt 1 725 NOK for kvartalet
• Driftskostnader tilknyttet Kari: 5 000 NOK

Rapportert kundelønnsomhet før valutaeffekter: 14 250 + 625 + 400 + 1 725 – 5 000 = 12 000 NOK.

Men i løpet av kvartalet styrket EUR seg mot NOK med 2 %. Karis euroinnskudd på 5 000 EUR ga en urealisert kursgevinst på 5 000 11,5 0,02 = 1 150 NOK for banken (fordi banken har en motsatt posisjon). Denne gevinsten er en valutaeffekt. Ex valuta kundelønnsomhet blir da: 12 000 – 1 150 = 10 850 NOK.

Eksemplet viser at valutaeffekten utgjør nesten 10 % av den rapporterte lønnsomheten. Uten justeringen ville banken overvurdert Karis underliggende bidrag i dette kvartalet.

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• Gir et mer stabilt og forutsigbart bilde av kundelønnsomheten over tid.
• Gjør det lettere å sammenligne lønnsomhet på tvers av kunder, avdelinger og banker.
• Hjelper ledelsen med å ta bedre beslutninger om prising, kryssalg og kundepleie.
• Reduserer støy i rapporteringen for investorer og analytikere.

Ulemper:

• Kan gi et falskt inntrykk av at valutarisiko ikke er viktig. I realiteten påvirker valutabevegelser bankens totale risiko og resultat.
• Beregningen krever gode systemer og data, noe som kan være kostbart for mindre banker.
• Det er ikke alltid entydig hva som skal klassifiseres som valutaeffekt, noe som kan åpne for subjektive vurderinger.
• Ex valuta-tall alene sier ingenting om bankens evne til å håndtere valutarisiko – den må vurderes separat.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at «ex valuta» betyr at valutarisikoen er eliminert. Det er ikke tilfellet. Banken har fortsatt valutarisiko i sin balanse, men den rapporteres separat. Ex valuta-tallet viser bare hva lønnsomheten ville vært hvis valutakursene hadde holdt seg uendret.

En annen misforståelse er at ex valuta kundelønnsomhet er det samme som «underliggende» eller «justert» resultat. Selv om det er beslektet, er ex valuta en spesifikk justering for valutaeffekter, mens underliggende resultat ofte inkluderer flere justeringer (f.eks. engangsposter, nedskrivninger).

Noen tror også at tallet er irrelevant fordi valutaeffekter er små. I realiteten kan valutaeffekter utgjøre flere prosent av bankens resultat, spesielt for banker med stor internasjonal virksomhet. For eksempel rapporterte DNB i 2023 at valutaeffekter påvirket kundelønnsomheten i enkeltsegmenter med opptil 5 %.

Endelig forveksles ex valuta ofte med «valutasikret» lønnsomhet. Valutasikring er en aktiv strategi for å redusere risiko, mens ex valuta bare er en rapporteringsjustering. En bank kan ha høy ex valuta-lønnsomhet samtidig som den har stor uvalutasikret valutaeksponering.

Oppsummering

Rapportert ex valuta kundelønnsomhet er et viktig verktøy for å forstå en banks underliggende inntjening fra kundene. Ved å fjerne valutaeffekter får man et renere bilde av driften, noe som hjelper både ledelse og investorer med å ta bedre beslutninger.

For deg som investor i bankaksjer, er det nyttig å se på utviklingen i ex valuta kundelønnsomhet over tid. Hvis tallet er stabilt eller økende, tyder det på at banken har en solid kundebase og god prising. Hvis det derimot svinger mye, kan det indikere at banken er avhengig av valutagevinster for å oppnå målene.

Husk at ex valuta-tallet ikke fjerner valutarisikoen – den bare synliggjør den. Derfor bør du alltid også vurdere bankens valutaeksponering og hvordan den håndteres. Kombinert med andre nøkkeltall som egenkapitalavkastning (ROE) og kostnadsprosent, gir rapportert ex valuta kundelønnsomhet et verdifullt bidrag til analysen av en bankaksje.