Hva er rapportert ARR? - Forklaring for investorer

Hva er rapportert ARR?

Rapportert ARR står for Annual Recurring Revenue, eller årlig gjentakende inntekt på norsk. Det er et nøkkeltall som viser den årlige inntekten et selskap kan forvente å tjene fra sine eksisterende kunder på gjentakende basis. Rapportert betyr at tallet er offentliggjort i selskapets finansielle rapporter, for eksempel i kvartals- eller årsrapporter.

For investorer er rapportert ARR spesielt viktig for selskaper med abonnementsbaserte forretningsmodeller, som SaaS-selskaper (Software as a Service). Det gir et bilde av selskapets underliggende vekst og stabilitet, uavhengig av engangsinntekter som salg av konsulenttimer eller maskinvare. I Norge ser man ofte rapportert ARR i presentasjoner fra selskaper som Visma, SuperOffice og andre teknologiselskaper.

En sentral egenskap ved rapportert ARR er at den er periodisert. Det betyr at inntekten føres over kontraktsperioden, selv om kunden betaler på forskudd. Dette skiller ARR fra kontantstrøm, og gjør at investorer kan sammenligne selskaper med ulike faktureringsmodeller.

Forstå rapportert ARR

Rapportert ARR er en av de mest overvåkede metrikkene i SaaS-bransjen fordi den måler den forutsigbare delen av inntektene. Når et selskap øker sin rapporterte ARR, signaliserer det at kundebasen vokser, at eksisterende kunder utvider sine abonnementer, eller at churn (kundefrafall) er lav.

Det er viktig å skille rapportert ARR fra total omsetning. Total omsetning inkluderer alt: gjentakende inntekter, engangssalg, konsulenttimer, lisenser og annet. Rapportert ARR filtrerer bort engangspostene og viser kjernen i forretningsmodellen. For eksempel kan et selskap ha 100 millioner kroner i total omsetning, men bare 60 millioner i ARR. Da vet investoren at 40 millioner kommer fra ikke-gjentakende kilder, noe som kan være mer risikabelt.

I Norge har Oslo Børs fått flere SaaS-selskaper notert de siste årene, og rapportert ARR er blitt en standardmetrikk i børsmeldinger og investorpresentasjoner. Selskaper som Kahoot! og Pexip har historisk rapportert ARR for å vise vekst uavhengig av store engangskontrakter.

Hvordan fungerer rapportert ARR?

Den grunnleggende formelen for ARR er enkel: ARR = MRR × 12, der MRR står for Monthly Recurring Revenue (månedlig gjentakende inntekt). MRR summerer alle gjentakende abonnementsinntekter fra én måned, justert for oppgraderinger, nedgraderinger og oppsigelser.

I praksis justerer selskaper ofte rapportert ARR for kontraktslengde og betalingsmønstre. For eksempel:

• En kunde som tegner et årsabonnement på 120 000 kroner betalt på forskudd, bidrar med 10 000 kroner i MRR og 120 000 kroner i ARR, men kontantstrømmen kommer umiddelbart.
• En kunde som betaler månedlig 10 000 kroner, gir samme MRR og ARR, men kontantstrømmen fordeles over året.
• Hvis en kunde sier opp midt i året, må ARR justeres ned for resten av perioden.

Rapportert ARR kan også påvirkes av valutaeffekter for selskaper med internasjonale kunder. Norske SaaS-selskaper som opererer i EUR eller USD må omregne inntektene til NOK i rapporteringen, noe som kan gi svingninger i rapportert ARR fra kvartal til kvartal.

En tabell under viser et forenklet eksempel på hvordan MRR og rapportert ARR utvikler seg over fire kvartaler for et fiktivt norsk selskap, NorskSky AS:

Kvartal	MRR (NOK)	Rapportert ARR (NOK)	Kommentar
Q1 2024	833 333	10 000 000	Startverdi
Q2 2024	875 000	10 500 000	+5 % vekst i MRR
Q3 2024	916 667	11 000 000	+5 % vekst i MRR
Q4 2024	958 333	11 500 000	+5 % vekst i MRR

Her antar vi at MRR vokser med 5 % per kvartal, og rapportert ARR er MRR × 12. I virkeligheten vil churn og endringer i kontraktsporteføljen gjøre beregningen mer kompleks.

Historisk bakgrunn

Begrepet ARR oppsto i kjølvannet av SaaS-boomen på begynnelsen av 2000-tallet. Før dette brukte programvareselskaper tradisjonelle inntektsmål som totalomsetning og lisensinntekter, ofte preget av store engangssalg og lange implementeringsperioder. Med overgangen til abonnementsmodeller trengte investorer en metrikk som fanget opp den gjentakende naturen til inntektene.

Salesforce var et av de første selskapene som populariserte ARR på 2000-tallet. Etter hvert som flere SaaS-selskaper ble børsnotert, ble ARR en standard i investorpresentasjoner. I Norge tok selskaper som Visma og SuperOffice i bruk ARR på 2010-tallet, og i dag rapporterer de fleste norske børsnoterte teknologiselskaper med abonnementsinntekter denne metrikken.

Rapportert ARR har også utviklet seg til å inkludere justeringer for kontraktslengde, rabatter og valutaeffekter. Regnskapsstandarder som IFRS 15 har påvirket hvordan inntekter periodiseres, noe som gjør rapportert ARR til et mer presist verktøy for investorer.

Praktisk eksempel

La oss se nærmere på det fiktive selskapet NorskSky AS, som tilbyr skylagring til norske bedrifter. Selskapet startet 2024 med en MRR på 833 333 kroner, tilsvarende en rapportert ARR på 10 millioner kroner. I løpet av året opplevde de følgende endringer:

• Nye kunder: 50 nye bedrifter tegnet abonnement, totalt 100 000 kroner i ny MRR.
• Oppgraderinger: Eksisterende kunder oppgraderte for 50 000 kroner i økt MRR.
• Churn: 20 kunder sa opp, noe som reduserte MRR med 30 000 kroner.

Netto MRR-vekst ble dermed 100 000 + 50 000 - 30 000 = 120 000 kroner. Hvis vi antar at denne veksten skjer jevnt over året, kan vi lage en mer detaljert tabell:

Måned	MRR (NOK)	Rapportert ARR (NOK)	Kommentar
Jan	833 333	10 000 000	Start
Feb	843 333	10 120 000	+10 000 netto
Mar	853 333	10 240 000	+10 000 netto
...	...	...	Fortsetter
Des	953 333	11 440 000	Slutt

Ved årsslutt er rapportert ARR 11,44 millioner kroner, en vekst på 14,4 % fra starten. Investorer kan bruke dette tallet til å vurdere selskapets vekstbane, men må også ta hensyn til at churn på 30 000 kroner per måned utgjør en årlig churnrate på omtrent 3,6 % av start-MRR.

Dette eksemplet viser at rapportert ARR gir et konsolidert bilde av både vekst og tap, men det sier ingenting om lønnsomhet eller kontantstrøm. For en helhetlig analyse bør man kombinere rapportert ARR med andre nøkkeltall som brutto margin, kundeanskaffelseskostnad (CAC) og kundeleverandørverdi (LTV).

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• Enkel å forstå og kommunisere: ARR gir et raskt bilde av selskapets gjentakende inntektsbase.
• Sammenlignbarhet: Investorer kan sammenligne ARR på tvers av selskaper uavhengig av faktureringsmodell.
• Fokus på forutsigbarhet: ARR fremhever den stabile delen av inntektene, noe som reduserer usikkerhet i verdsettelse.
• Standardisert rapportering: Mange børser og regulatorer aksepterer ARR som et supplement til tradisjonelle regnskapstall.

Ulemper:

• Kan manipuleres: Selskaper kan øke rapportert ARR ved å tilby lange kontrakter med rabatt, eller ved å inkludere ikke-gjentakende elementer i beregningen.
• Ignorerer engangsinntekter: For selskaper som også har betydelige engangssalg, kan ARR undervurdere den totale inntjeningen.
• Periodiseringsforskjeller: ARR er ikke kontantstrøm; et selskap med høy ARR kan likevel ha likviditetsproblemer hvis kundene betaler sent.
• Churn-sensitivitet: Høy kundefrafall kan raskt redusere ARR, men rapportert ARR kan være treg med å reflektere dette hvis oppsigelser skjer mot slutten av perioden.

Vanlige misforståelser

En av de vanligste misforståelsene er at rapportert ARR er det samme som selskapets totale omsetning. Som vi har sett, inkluderer total omsetning også engangsinntekter, mens ARR kun fokuserer på gjentakende inntekter. Et selskap kan ha høy omsetning på grunn av store engangskontrakter, men lav ARR, noe som indikerer en mindre stabil inntektsstrøm.

En annen misforståelse er at høy rapportert ARR automatisk betyr høy lønnsomhet. ARR sier ingenting om kostnadene ved å levere tjenesten eller ved å skaffe kunder. Et selskap kan ha 100 millioner i ARR, men likevel gå med underskudd hvis kundeanskaffelseskostnadene er høye eller marginene er lave.

Mange tror også at rapportert ARR er identisk med kontantstrømmen fra abonnementer. Dette stemmer ikke på grunn av periodisering. Hvis en kunde betaler for et helt år på forskudd, bokføres inntekten gradvis over året, mens kontantstrømmen kommer umiddelbart. Motsatt, hvis kunden betaler månedlig, følger kontantstrømmen MRR. Investorer må derfor alltid sjekke selskapets kontantstrømoppstilling for å få et fullstendig bilde.

Oppsummering

Rapportert ARR er en sentral metrikk for investorer som analyserer abonnementsbaserte selskaper, spesielt innen SaaS. Den gir et standardisert mål på årlig gjentakende inntekt basert på offisielle finansielle rapporter, og hjelper investorer med å vurdere underliggende vekst uavhengig av engangsposter.

For å bruke rapportert ARR riktig, må man forstå forskjellen mellom ARR og total omsetning, samt innse at ARR ikke er det samme som kontantstrøm eller lønnsomhet. Kombinert med andre nøkkeltall som churn, MRR-vekst og brutto margin, gir rapportert ARR et verdifullt innblikk i selskapets fremtidige inntektspotensial.

I Norge har rapportert ARR blitt stadig viktigere i takt med at flere teknologiselskaper noteres på Oslo Børs. Ved å følge denne metrikken over tid kan investorer identifisere trender og ta mer informerte beslutninger.