Pet insurance combined ratio – hva det er og hvordan du tolker det

Hva er pet insurance combined ratio?

Pet insurance combined ratio er et nøkkeltall som brukes for å måle lønnsomheten i dyreforsikringsvirksomheten. Tallet uttrykkes som en prosentandel og viser forholdet mellom kostnadene ved å tegne og betale forsikringer, og premieinntektene fra kundene. Enkelt sagt forteller combined ratio om forsikringsselskapet tjener penger på selve forsikringsproduktet – eller om det går med underskudd.

For investorer som vurderer aksjer i selskaper som tilbyr dyreforsikring, for eksempel Gjensidige eller If, er combined ratio en av de viktigste indikatorene på driftseffektivitet. Den skiller seg fra andre lønnsomhetsmål ved at den fokuserer utelukkende på underwriting – altså tegning av forsikringer – og ikke på investeringsinntekter.

I Norge har dyreforsikring blitt stadig mer populært. Ifølge Finans Norge hadde rundt 1,5 millioner kjæledyr en forsikring i 2023, og markedet vokser med omtrent 10–15 % årlig. Med flere aktører og økt konkurranse blir combined ratio et stadig viktigere verktøy for å vurdere hvilke selskaper som har en bærekraftig forretningsmodell.

Forstå pet insurance combined ratio

For å forstå combined ratio må du først kjenne til de to hovedkomponentene: loss ratio (skadeprosent) og expense ratio (kostnadsprosent). Loss ratio måler hvor stor andel av premieinntektene som går til å betale skadeerstatninger. Expense ratio dekker alle administrasjonskostnader, for eksempel lønn, markedsføring, IT-systemer og provisjoner til agenter.

Combined ratio er summen av disse to: Combined ratio = loss ratio + expense ratio. Dersom resultatet er under 100 %, betyr det at premieinntektene er høyere enn summen av skader og kostnader. Over 100 % indikerer at selskapet taper penger på forsikringsdriften.

Det er viktig å merke seg at combined ratio ikke tar hensyn til investeringsinntekter. Forsikringsselskaper investerer ofte premiene før de utbetales som erstatning, og disse avkastningene kan veie opp for et svakt combined ratio. Likevel er combined ratio den mest direkte målingen av om selskapet priser forsikringene riktig og driver effektivt.

Hvordan fungerer pet insurance combined ratio?

Beregningen er relativt enkel, men forutsetter at du har tilgang til selskapets regnskapstall. Du finner loss ratio ved å dele totale skadeutbetalinger (inkludert avsetninger for fremtidige skader) på opptjente premier i samme periode. Expense ratio finner du ved å dele driftskostnader knyttet til forsikringsvirksomheten på opptjente premier.

La oss ta et eksempel: Et norsk dyreforsikringsselskap, la oss kalle det Norsk Dyreforsikring AS, tjener inn 100 millioner kroner i opptjente premier i løpet av et år. I samme periode betaler de ut 62 millioner kroner i skader og har 28 millioner kroner i administrasjonskostnader. Loss ratio blir 62 %, expense ratio blir 28 %, og combined ratio blir 90 %. Dette betyr at selskapet har et underwriting-overskudd på 10 % av premiene.

Hadde derimot skadene vært 75 millioner og kostnadene 30 millioner, ville combined ratio blitt 105 %. Da taper selskapet 5 % på forsikringsdriften. I et slikt tilfelle må selskapet enten øke premiene, redusere kostnader eller forbedre risikoseleksjonen for å bli lønnsomt igjen.

Historisk bakgrunn

Combined ratio som begrep har røtter tilbake til tidlig 1900-tall da forsikringsselskaper begynte å standardisere regnskapsrapporteringen. I skadeforsikring har det lenge vært en bransjestandard, men for dyreforsikring spesielt ble det mer aktuelt fra 1990-tallet og utover, da dyreforsikring ble et eget produktsegment.

I Norge var dyreforsikring lite utbredt før 2000-tallet. Ifølge tall fra Finans Norge var under 10 % av hunder og katter forsikret i 2005. I dag er tallet over 60 % for hunder og rundt 40 % for katter. Den sterke veksten har tiltrukket seg flere aktører, og combined ratio har blitt et sentralt måltall for investorer som ønsker å sammenligne selskaper.

Internasjonalt har store aktører som Petplan (del av Allianz) og Trupanion (USA) vært tidlig ute med å rapportere combined ratio. Disse selskapene har vist at combined ratio ofte ligger mellom 85 % og 110 % for dyreforsikring, avhengig av modenhet i markedet og prising.

Praktisk eksempel

La oss se på et fiktivt norsk selskap, Norsk Dyreforsikring AS, og sammenligne to år:

Dersom combined ratio i 2024 hadde passert 100 %, ville selskapet tapt penger på forsikringsdriften. Da måtte man vurdere om investeringsinntektene kunne dekke opp underskuddet. I praksis ser man at mange dyreforsikringsselskaper opererer med combined ratio rundt 95–105 % i en normal syklus.

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• Combined ratio gir et raskt og intuitivt bilde av underwriting-lønnsomhet.
• Det er lett å sammenligne på tvers av selskaper og over tid.
• Tallet fanger opp både skadeutvikling og kostnadseffektivitet i én enkelt prosent.

Ulemper:

• Det inkluderer ikke investeringsinntekter, så et selskap med combined ratio over 100 % kan likevel være lønnsomt totalt sett.
• Tallet kan være påvirket av engangshendelser, for eksempel store dyrehelseepidemier eller endringer i regelverk.
• For dyreforsikring kan combined ratio variere mye fra år til år på grunn av små datagrunnlag og uforutsigbare skademønstre.
• Det sier ingenting om vekstpotensialet eller kundetilfredsheten.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at en combined ratio under 100 % automatisk betyr at selskapet går med overskudd. Det stemmer bare for underwriting-delen. Selskapet kan ha store investeringstap eller andre kostnader som gjør totalresultatet negativt.

En annen misforståelse er at combined ratio er konstant over tid. I virkeligheten svinger den med skadefrekvens, inflasjon på veterinærkostnader og konkurranseintensitet. For eksempel kan en ny dyresykdom eller en økning i antall ulykker hos unge dyr presse combined ratio oppover.

Noen tror også at et selskap med combined ratio på 110 % er i alvorlig krise. Det kan være tilfelle, men dersom selskapet har høye investeringsinntekter eller forventer at skadene vil normalisere seg, kan situasjonen være midlertidig. Likevel bør en combined ratio over 100 % over flere år vekke bekymring.

Oppsummering

Pet insurance combined ratio er et uunnværlig verktøy for investorer som vil forstå lønnsomheten i dyreforsikringsselskaper. Det gir innsikt i om selskapet priser polisene riktig og holder kostnadene nede. Husk at tallet må ses i sammenheng med investeringsinntekter og over flere perioder for å gi et helhetlig bilde.

I et voksende norsk dyreforsikringsmarked blir combined ratio stadig viktigere for å skille mellom effektive og ineffektive aktører. Ved å følge utviklingen i combined ratio kan du som investor ta mer informerte beslutninger om hvilke selskaper som har en bærekraftig forretningsmodell.

Vi anbefaler å alltid sammenligne combined ratio med bransjegjennomsnittet og å se på trender over 3–5 år. Kombinert med andre finansielle mål gir dette et solid grunnlag for investeringsanalyser.