Hva er like-for-like ordreinngang? – Forklaring og eksempler

Hva er like-for-like ordreinngang?

Like-for-like ordreinngang er et nøkkeltall som brukes for å måle veksten i ordreinngangen fra selskapets eksisterende virksomhet, justert for effekter av nyåpnede eller nedlagte enheter. Ordet «like-for-like» betyr at man sammenligner de samme enhetene over tid – for eksempel de samme butikkene, restaurantene eller avdelingene som har vært i drift i hele sammenligningsperioden.

Målet er å isolere den underliggende veksten som kommer fra økt etterspørsel, prisjusteringer eller forbedret salgseffektivitet, uten at resultatet blir forstyrret av at selskapet har åpnet nye butikker eller lagt ned gamle. For børsnoterte selskaper i Norge, som for eksempel Europris, XXL eller Oda, er dette et sentralt måltall som investorer følger nøye.

Tallet presenteres ofte som en prosentvis endring sammenlignet med samme periode året før. En positiv like-for-like vekst betyr at de eksisterende enhetene i gjennomsnitt har økt sin ordreinngang, noe som ofte tolkes som et tegn på sunn drift og sterk merkevare.

Forstå like-for-like ordreinngang

For å forstå like-for-like ordreinngang må man først skille mellom total ordreinngang og like-for-like. Total ordreinngang inkluderer alle inntekter fra salg, uansett om de kommer fra nye butikker, oppkjøpte selskaper eller eksisterende enheter. Like-for-like fjerner derimot bidraget fra enheter som ikke har vært i drift i hele sammenligningsperioden.

Tenk deg at en norsk kleskjede åpner ti nye butikker i løpet av et år. Total ordreinngang vil da øke på grunn av de nye butikkene, men like-for-like ordreinngang viser om de gamle butikkene faktisk selger mer eller mindre. Hvis like-for-like er negativ, kan det bety at kjeden sliter med å tiltrekke kunder til eksisterende butikker, selv om totalveksten ser bra ut på grunn av nyetableringer.

For investorer er dette avgjørende fordi det avslører om veksten er organisk eller kunstig drevet av utvidelser. Mange selskaper rapporterer begge tallene i kvartalsrapportene, og analytikere fokuserer ofte på like-for-like som et mål på den underliggende helsen i forretningen.

Hvordan fungerer like-for-like ordreinngang?

Beregningen av like-for-like ordreinngang foregår i flere trinn. Først identifiserer selskapet hvilke enheter som har vært i drift i hele både inneværende og foregående periode – vanligvis tolv måneder. Enheter som er åpnet, stengt eller midlertidig stengt i løpet av perioden, ekskluderes. Deretter summeres ordreinngangen fra disse «sammenlignbare» enhetene for begge perioder.

Formelen er enkel:

Like-for-like vekst (%) = (Ordreinngang i år – Ordreinngang i fjor) / Ordreinngang i fjor × 100

For eksempel: Hvis de sammenlignbare butikkene til en dagligvarekjede hadde en ordreinngang på 500 millioner kroner i fjor og 530 millioner kroner i år, blir like-for-like veksten (530 – 500) / 500 × 100 = 6 %.

Det er viktig å merke seg at valutaeffekter kan påvirke tallet for selskaper med internasjonal virksomhet. Mange selskaper rapporterer derfor like-for-like ordreinngang både i lokal valuta og i rapporteringsvaluta. I Norge justerer ofte selskaper som Aker Solutions eller Yara for valutakursendringer når de presenterer slike tall.

Historisk bakgrunn

Konseptet like-for-like (eller «same-store sales» på engelsk) oppsto i amerikansk detaljhandel på 1980-tallet. Kjeder som Walmart og McDonald’s begynte å rapportere dette tallet for å gi investorer et bedre bilde av den underliggende ytelsen, uavhengig av butikkvekst. I Norge ble det vanlig på 1990-tallet, særlig i børsnoterte handelsselskaper.

I dag er like-for-like ordreinngang et standardisert nøkkeltall i mange bransjer, ikke bare detaljhandel. Restaurantkjeder, hotellkjeder, bankfilialer og til og med enkelte industriselskaper bruker lignende metoder for å måle vekst i eksisterende kundeforhold.

I Norge har selskaper som Norwegian Property og Entra (eiendom) brukt like-for-like leieinntekter, mens dagligvarekjeder som NorgesGruppen og Coop rapporterer like-for-like salgsvekst. Finanstilsynet og Oslo Børs har ingen egne regler for beregningen, men selskapene følger vanligvis retningslinjer fra bransjeorganisasjoner eller internasjonale standarder.

Praktisk eksempel

La oss ta et norsk eksempel: Kjedebutikken «Norsk Elektro» har 50 butikker i Norge. I 2023 åpnet de 5 nye butikker og stengte 2 gamle. For å beregne like-for-like ordreinngang for 2024, må de kun se på de 43 butikkene som var i drift både i 2023 og 2024.

Et annet eksempel: Restaurantkjeden «Peppes Pizza» kunne rapportere en like-for-like ordreinngang på -2 % i et kvartal, selv om totalomsetningen økte på grunn av nye restauranter. Det ville vært et rødt flagg for investorer, fordi det tyder på at eksisterende restauranter mister kunder.

Fordeler og ulemper

Fordelene med like-for-like ordreinngang er mange. Det gir et mer nøyaktig bilde av den organiske veksten og hjelper investorer å skille mellom vekst drevet av ekspansjon og vekst drevet av bedre drift. Det er også nyttig for å sammenligne selskaper i samme bransje, uavhengig av hvor mange butikker de har. I tillegg kan ledelsen bruke tallet til å evaluere effekten av markedsføringstiltak, prisendringer eller butikkrenoveringer.

Ulempene inkluderer at beregningen kan være kompleks og kreve detaljerte data. Selskaper kan ha ulike definisjoner av hva som er en «sammenlignbar enhet» – noen inkluderer butikker som har vært åpne i minst 12 måneder, andre krever 18 måneder. Dette gjør sammenligning på tvers av selskaper vanskelig. Videre fanger ikke like-for-like opp effekten av at butikker flytter til bedre lokasjoner eller gjennomgår store oppussinger, noe som kan påvirke salget.

En annen ulempe er at tallet kan manipuleres ved å stenge dårlige butikker og kun beholde de beste i sammenligningsgrunnlaget. Derfor bør investorer alltid lese fotnotene i kvartalsrapportene for å forstå hva som inngår i beregningen.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at like-for-like ordreinngang er det samme som total ordreinngang. Det er feil – total ordreinngang inkluderer alt, mens like-for-like kun ser på eksisterende enheter.

En annen misforståelse er at en negativ like-for-like vekst automatisk betyr at selskapet går dårlig. Det kan skyldes midlertidige faktorer som dårlig vær, streik eller at selskapet har stengt en butikk for oppussing. Derfor må tallet ses i sammenheng med andre nøkkeltall og kvalitative vurderinger.

Noen tror også at like-for-like ordreinngang er et mål på lønnsomhet. Det stemmer ikke – tallet sier ingenting om marginene eller kostnadene. Et selskap kan ha høy like-for-like vekst, men likevel tape penger hvis kostnadene øker mer enn inntektene.

Til slutt: like-for-like er ikke det samme som organisk vekst. Organisk vekst justerer også for oppkjøp og frasalg, men kan inkludere nye enheter som er bygget selv (ikke oppkjøpt). Like-for-like er strengere og utelukker alle nye enheter uansett opprinnelse.

Oppsummering

Like-for-like ordreinngang er et viktig verktøy for investorer som ønsker å forstå den underliggende veksten i et selskap. Ved å fjerne støy fra nyetableringer og nedleggelser, gir tallet et renere bilde av om kundene faktisk handler mer hos eksisterende enheter.

For norske investorer er det spesielt relevant å følge med på like-for-like tallene i kvartalsrapporter fra detaljhandelsselskaper som Europris, Kid Interiør og XXL. Tallet bør alltid vurderes sammen med total ordreinngang, marginer og kontantstrøm.

Husk at like-for-like ordreinngang ikke er en fasit på selskapets helse, men en indikator som må tolkes i riktig kontekst. Ved å kombinere dette nøkkeltallet med andre data, kan du som investor ta mer informerte beslutninger.