Kort forklart
Like-for-like growth, også kalt same-store sales, måler endring i omsetning fra eksisterende enheter (butikker, restauranter etc.) over en periode, justert for nyåpninger og stengninger. Det gir et bilde av underliggende organisk vekst.
Hovedpunkter
- Like-for-like growth viser om eksisterende butikker øker salget, uavhengig av utvidelser.
- Det er et sentralt nøkkeltall for detaljhandel, restaurantkjeder og andre virksomheter med fysiske lokasjoner.
- Vekst i like-for-like salg indikerer sterk merkevare, god kundetrafikk og effektiv drift.
- Negativ like-for-like vekst kan være et faresignal, selv om totalomsetningen øker på grunn av nye butikker.
- For investorer gir like-for-like et mer presist bilde av selskapets underliggende helse enn topplinjevekst alene.
- Sammenligning bør gjøres over samme periode året før for å justere for sesongvariasjoner.
Hva er Like-for-like growth?
Like-for-like growth, ofte forkortet LFL, er et nøkkeltall som måler den prosentvise endringen i omsetning fra butikker, restauranter eller andre salgsenheter som har vært i drift i minst ett år. Målet er å isolere den underliggende veksten i eksisterende enheter, uten å bli påvirket av nyåpninger, stengninger eller større ombygginger.
Tenk deg en kleskjede som åpner ti nye butikker i løpet av et år. Totalomsetningen vil nesten garantert øke, men det sier ingenting om hvorvidt de eksisterende butikkene faktisk selger mer. Like-for-like growth fjerner støyen fra nye butikker og viser den reelle utviklingen i kjernevirksomheten.
Begrepet brukes flittig i kvartalsrapporter fra børsnoterte selskaper som Europris, XXL, NorgesGruppen og Reitan Retail. For investorer er det et av de viktigste målene på operasjonell styrke og merkevarehelse.
Forstå Like-for-like growth
For å forstå like-for-like growth må man først skille mellom to typer vekst: total vekst og underliggende vekst. Total vekst inkluderer alt – nye butikker, oppkjøp, prisendringer og valutaeffekter. Underliggende vekst, slik som LFL, prøver å måle den organiske veksten fra de samme enhetene over tid.
En butikkjede kan for eksempel rapportere totalomsetningsvekst på 10 prosent, men like-for-like vekst på bare 2 prosent. Forskjellen skyldes at selskapet har åpnet mange nye butikker. Hvis LFL er lav eller negativ, kan det tyde på at de nye butikkene «kannibaliserer» salget fra eksisterende butikker, eller at kundegrunnlaget er mettet.
Like-for-like justerer også for sesongvariasjoner ved å sammenligne samme periode året før. Dette er spesielt viktig i detaljhandelen, hvor julehandel, påske og sommerferie skaper store svingninger. Ved å sammenligne desember 2024 med desember 2023 får man et mer rettferdig bilde enn om man sammenligner med forrige måned.
Hvordan fungerer Like-for-like growth?
Beregningen av like-for-like growth er i prinsippet enkel, men krever presis avgrensning av hvilke enheter som skal inkluderes. Vanligvis inkluderes kun enheter som har vært i drift i minst 12–18 måneder. Butikker som er stengt, flyttet eller gjennomgått omfattende renovasjoner, ekskluderes eller justeres.
Formelen er: LFL vekst = (Omsetning inneværende periode fra kvalifiserte enheter – Omsetning samme periode året før fra samme enheter) / Omsetning samme periode året før × 100 %.
Eksempel: En norsk dagligvarekjede hadde i første kvartal 2024 en omsetning på 500 millioner kroner fra butikker som også var i drift i første kvartal 2023. Året før var omsetningen fra de samme butikkene 480 millioner kroner. Da blir LFL-veksten (500–480)/480 × 100 = 4,17 prosent.
Det er viktig å merke seg at selskaper kan definere «like-for-like» litt forskjellig. Noen inkluderer butikker som har vært åpne i 12 måneder, andre krever 18 måneder. Noen justerer også for valutaeffekter og prisendringer. Derfor bør investorer alltid lese fotnotene i rapportene for å forstå hva som faktisk måles.
Historisk bakgrunn
Like-for-like growth har røtter i den amerikanske detaljhandelen på 1980- og 1990-tallet. Da kjedene ekspanderte raskt, oppdaget analytikere at totalomsetning alene ga et misvisende bilde av selskapenes helse. En kjede kunne åpne hundrevis av butikker og vise imponerende vekst, samtidig som salget i eksisterende butikker falt.
Begrepet ble raskt tatt i bruk av investeringsbanker og aksjeanalytikere for å sammenligne kjeder på tvers av bransjer. I Norge ble LFL først vanlig i rapporteringen fra børsnoterte handelsselskaper på 2000-tallet, etter hvert som detaljhandelen ble mer profesjonalisert og investorene krevde mer detaljert informasjon.
I dag er like-for-like growth en standardmetrikk i de fleste kvartalsrapporter for selskaper med fysiske utsalgssteder. Den har også spredt seg til andre bransjer, som hotellkjeder, treningssentre og telekommunikasjon, hvor man måler vekst i eksisterende kundebase eller abonnementer.
Praktisk eksempel
La oss se på et fiktivt, men realistisk eksempel med den norske sportsforhandlerkjeden «SportNorge». I 2023 hadde kjeden 100 butikker og en totalomsetning på 2,5 milliarder kroner. I 2024 åpnet de 10 nye butikker, men stengte 2 ulønnsomme. Totalomsetningen steg til 2,8 milliarder kroner – en økning på 12 prosent.
Men når vi ser på like-for-like tallene, blir bildet annerledes. De 98 butikkene som var i drift både i 2023 og 2024 (100 minus 2 stengte, men de 10 nye er ikke med) hadde samlet omsetning på 2,45 milliarder kroner i 2024, mot 2,40 milliarder i 2023. Det gir en LFL-vekst på bare 2,1 prosent.
Tabellen under oppsummerer:
| År | Totalomsetning (NOK mill.) | Endring total | LFL-vekst | Antall butikker (snitt) |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 2 500 | – | – | 100 |
| 2024 | 2 800 | +12,0 % | +2,1 % | 108 |
Fordeler og ulemper
Fordeler:
- Gir et rent bilde av organisk vekst i kjernevirksomheten.
- Gjør det mulig å sammenligne selskaper med ulik ekspansjonstakt.
- Avslører om nye butikker kannibaliserer salg fra eksisterende.
- Hjelper investorer å skille mellom vekst drevet av kapital og vekst drevet av drift.
- Definisjonen kan variere mellom selskaper, noe som svekker sammenlignbarheten.
- Butikker som gjennomgår store renovasjoner, kan ekskluderes, noe som skjuler midlertidige fall.
- LFL tar ikke hensyn til prisendringer eller inflasjon – en butikk kan ha flat LFL i volum, men økt omsetning på grunn av prisøkning.
- For selskaper med mange nye butikker kan LFL bli mindre relevant fordi en stor andel av enhetene ikke er inkludert.
Ulemper:
Vanlige misforståelser
En utbredt misforståelse er at like-for-like growth er det samme som organisk vekst. Organisk vekst er et bredere begrep som også inkluderer vekst fra nye produkter, prisøkninger og markedsandeler, men uten effekter av oppkjøp. LFL er en spesifikk form for organisk vekst som kun ser på eksisterende enheter.
En annen misforståelse er at positiv LFL alltid er bra. En kjede kan oppnå LFL-vekst ved å øke prisene, selv om antall kunder eller solgte enheter faller. Derfor bør man også se på volumvekst og kundetrafikk.
Noen investorer tror også at LFL er et mål på lønnsomhet. Det stemmer ikke – LFL måler kun omsetningsendring. En butikk kan ha høy LFL-vekst, men lav margin hvis veksten kommer fra lavprisvarer. Lønnsomhet måles best gjennom driftsresultat og marginutvikling.
Oppsummering
Like-for-like growth er et uunnværlig verktøy for investorer som ønsker å forstå den sanne underliggende utviklingen i detaljhandel og andre bransjer med faste salgsenheter. Det skiller vekst fra eksisterende drift fra vekst drevet av ekspansjon.
For å bruke LFL effektivt bør du alltid sjekke selskapets definisjon, sammenligne med konkurrenter og se på utviklingen over flere kvartaler. Kombiner LFL med andre nøkkeltall som margin, kontantstrøm og markedsandeler for å få et helhetlig bilde.
Husk at LFL alene ikke forteller hele historien, men det er ofte den beste indikatoren på om en butikkjede faktisk blir mer attraktiv for kundene – eller bare større.
Formel
Eksempel på Like-for-like growth
Hvis en butikkjede hadde 100 millioner kroner i omsetning fra eksisterende butikker i Q1 2024, og 95 millioner i Q1 2023, er like-for-like veksten (100-95)/95 * 100 = 5,26 %.
Grafer og nøkkelfakta
Utvikling i like-for-like vekst over åtte kvartaler
Vis data
| LFL-vekst (%) | |
|---|---|
| Q1 2022 | 3.2 |
| Q2 2022 | 4.1 |
| Q3 2022 | 2.8 |
| Q4 2022 | 5 |
| Q1 2023 | 3.5 |
| Q2 2023 | 4.3 |
| Q3 2023 | 3 |
| Q4 2023 | 4.8 |
FAQ
Hva er forskjellen på like-for-like vekst og total vekst?
Total vekst inkluderer omsetning fra alle enheter, også nye butikker, oppkjøp og stengninger. Like-for-like vekst måler kun endringen i omsetning fra enheter som har vært i drift i minst ett år, og gir dermed et bilde av den underliggende driftsutviklingen.
Hvorfor er like-for-like vekst viktig for investorer?
Fordi det avslører om selskapet faktisk selger mer i sine eksisterende butikker, eller om veksten kun skyldes åpning av nye enheter. Det hjelper investorer å vurdere om ledelsen driver effektivt og om merkevaren har reell kundetilslutning.
Kan like-for-like vekst være negativ mens totalomsetningen vokser?
Ja, det er fullt mulig. Hvis et selskap åpner mange nye butikker, kan totalomsetningen øke samtidig som salget i eksisterende butikker faller. Det er et typisk faresignal som kan tyde på metning eller dårlig butikkdrift.
Hvordan påvirker butikkstengninger like-for-like vekst?
Butikker som stenges, fjernes vanligvis fra LFL-beregningen i perioden før stengning. Det betyr at LFL kan bli kunstig høy hvis mange ulønnsomme butikker stenges, fordi de dårligste enhetene ikke lenger trekker ned gjennomsnittet.
Kilder
Engelske aliaser: like-for-like growth, same-store sales, comparable sales. Vanlig i rapporter fra norske børsnoterte detaljhandelsselskaper som Europris, XXL og NorgesGruppen.
Kommentarer
Tips: Forslag til forbedringer kan automatisk oppdatere artikkelen (kun svar på hovedtråd).
Ingen kommentarer ennå.