Hva er justert billings?

Justert billings er en finansnøkkel som ofte brukes av selskaper med abonnementsbaserte inntekter, spesielt innen programvare som tjeneste (SaaS). Målet er å gi investorer et mer rettvisende bilde av den underliggende veksten i selskapets kundekontrakter, uavhengig av hvordan inntektene regnskapsføres over tid.

I tradisjonell regnskapsføring (GAAP) blir inntekter fra en flerårig kontrakt fordelt lineært over kontraktsperioden. Det betyr at en kunde som tegner en treårskontrakt til 300 000 kroner, bare gir 100 000 kroner i omsetning det første året – selv om selskapet faktisk har sikret seg en forpliktelse på 300 000 kroner. Justert billings løser dette ved å summere opp den totale kontraktsverdien for nye og fornyede kontrakter i en periode, justert for eventuelle rabatter eller engangskostnader.

Nøkkelen er at justert billings ikke er en regnskapsstandard, men en såkalt ikke-GAAP-måling. Selskaper velger selv hvordan de definerer og beregner den, men de fleste følger en felles mal: de tar summen av nye kontraktsforpliktelser (både nye kunder og fornyelser) og trekker fra estimerte engangskostnader som oppstartshonorarer eller rabatter. Resultatet viser den underliggende veksten i selskapets kundebase.

Forstå justert billings

For å forstå justert billings må du først skille mellom omsetning og fakturering. Omsetning er inntekten selskapet rapporterer i resultatregnskapet, mens fakturering (billings) er verdien av fakturaene som er sendt til kundene i perioden. I et abonnementsselskap kan faktureringen være høyere enn omsetningen fordi kundene betaler for flere år på forskudd.

Justert billings tar dette et skritt videre. I stedet for å kun se på fakturabeløpet, justerer man for kontraktslengde og eventuelle ikke-gjentakende elementer. For eksempel, hvis et selskap inngår en kontrakt på 1,2 millioner kroner over tre år, vil den årlige omsetningen være 400 000 kroner, men justert billings det første året kan være 1,2 millioner kroner (forutsatt at kontrakten faktureres på forskudd).

Poenget er at justert billings gir et tidligere signal om vekst. Hvis et selskap har en sterk økning i justert billings, betyr det at det har solgt mange nye kontrakter eller fått store fornyelser. Denne informasjonen kommer før inntektene vises i regnskapet. Derfor bruker mange analytikere justert billings som en ledende indikator for fremtidig omsetning.

Hvordan fungerer justert billings?

Beregningen av justert billings varierer mellom selskaper, men de fleste starter med total fakturering i perioden. Deretter justerer de for:

  • Kontraktslengde: Hvis en kunde betaler for to år på forskudd, justeres beløpet til å representere den årlige verdien, eller man beholder hele beløpet avhengig av definisjonen.
  • Engangskostnader: Oppstartshonorarer, implementeringsgebyrer eller rabatter som ikke gjentar seg, trekkes fra.
  • Fornyelser: Verdien av fornyede kontrakter legges til, men ofte justeres de for eventuelle prisøkninger eller -reduksjoner.

    • Resultatet er et tall som viser den underliggende veksten i selskapets kontraktsportefølje. For eksempel, hvis et norsk SaaS-selskap som Kahoot! rapporterer justert billings på 500 millioner kroner i et kvartal, betyr det at de har sikret seg kontrakter til en samlet verdi på 500 millioner kroner i den perioden, justert for engangseffekter.

    Det er viktig å merke seg at justert billings ikke er det samme som kontantstrøm. Selv om kontraktsverdien er høy, kan betalingen være spredt over tid. Likevel gir måltallet et bilde av salgsaktiviteten og kundetilfredsheten.

    Historisk bakgrunn

    Begrepet justert billings oppsto i den amerikanske programvarebransjen på 2010-tallet, da SaaS-selskaper som Salesforce og Workday begynte å rapportere ikke-GAAP-målinger for å forklare veksten bedre. Tradisjonelle regnskapsstandarder var laget for produktsalg, der inntekten ble bokført ved levering. For abonnementsmodeller ga dette et misvisende bilde, fordi store kontrakter ble fordelt over flere år.

    I Norge har justert billings blitt mer vanlig de siste årene, særlig blant børsnoterte teknologiselskaper som Kahoot!, Visma og XXL (selv om XXL ikke er SaaS, men bruker lignende målinger). Finans Norge og Oslo Børs har ikke en egen standard for dette, så selskapene må selv forklare hvordan de beregner tallet.

    En milepæl var da Kahoot! i 2021 begynte å rapportere justert billings i sine kvartalsrapporter for å vise den underliggende veksten i skole- og bedriftsmarkedet. Dette hjalp investorer å se at selskapet vokste raskere enn omsetningstallene alene tilsa.

    Praktisk eksempel

    La oss se på et fiktivt norsk SaaS-selskap, NorskSky, som selger skybasert programvare til mellomstore bedrifter. I første kvartal 2024 rapporterer de følgende:

  • Nye kontrakter: 10 kunder tegner seg for 2 år à 100 000 kroner per år = 2 000 000 kroner totalt.
  • Fornyelser: 5 eksisterende kunder fornyer for 1 år à 80 000 kroner = 400 000 kroner.
  • Engangskostnader: Implementeringsgebyrer på 50 000 kroner og en rabatt på 20 000 kroner til en ny kunde.

    • Total fakturering i kvartalet: 2 400 000 kroner. Men justert billings beregnes slik:

    Sum kontraktsverdier (nye + fornyelser): 2 000 000 + 400 000 = 2 400 000 kroner. Fratrekk engangskostnader: -50 000 - 20 000 = -70 000 kroner. Justert billings = 2 400 000 - 70 000 = 2 330 000 kroner.

    Samtidig er omsetningen for kvartalet lavere, fordi inntektene fra de nye toårskontraktene fordeles lineært: 100 000 kroner per år per kunde, altså 250 000 kroner fra nye kontrakter (10 kunder × 100 000 / 4 kvartaler) + 100 000 kroner fra fornyelser (5 × 80 000 / 4) = 350 000 kroner i omsetning fra disse kontraktene i kvartalet. I tillegg har de løpende inntekter fra tidligere kontrakter.

    Forskjellen mellom justert billings (2,33 millioner) og omsetning (for eksempel 1 million totalt) viser at selskapet har en sterk pipeline og vil kunne øke omsetningen betydelig i fremtiden.

    Fordeler og ulemper

    Fordeler:

  • Gir et tidlig signal om vekst: Justert billings kan vise en oppgang før omsetningen øker.
  • Bedre sammenligning på tvers av selskaper: Ved å justere for kontraktslengde får man et mer standardisert bilde.
  • Nyttig for verdsettelse: Investorer kan bruke måltallet til å anslå fremtidig kontantstrøm.

    • Ulemper:

  • Ikke standardisert: Ulike selskaper kan definere justert billings forskjellig, noe som gjør sammenligning vanskelig.
  • Kan manipuleres: Selskaper kan inkludere eller ekskludere elementer for å pynte på veksten.
  • Ignorerer betalingsrisiko: En kontrakt er ikke det samme som betaling; noen kunder kan misligholde.
  • Krever ekstra innsikt: Investorer må lese fotnoter og forstå selskapets beregningsmetode.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at justert billings er det samme som omsetning. Det er feil – omsetning er regnskapsført inntekt, mens justert billings er en operasjonell måling av kontraktsaktivitet.

En annen misforståelse er at høy justert billings alltid er bra. Hvis veksten skyldes rabatterte kontrakter med lav margin, kan det være et faresignal. Derfor bør man alltid se på justert billings sammen med marginutvikling.

Noen tror også at justert billings er en GAAP-måling. Det er den ikke, og selskaper må tydelig merke den som ikke-GAAP. I Norge er det vanlig at selskaper presenterer justert billings i kvartalspresentasjoner, men ikke i det offisielle årsregnskapet.

Oppsummering

Justert billings er et nyttig verktøy for å forstå veksten i abonnementsbaserte selskaper, spesielt i SaaS-sektoren. Det gir et tidligere og ofte mer nøyaktig bilde av kundetilstrømningen enn omsetning alene. For norske investorer er det viktig å være klar over at definisjonen kan variere, og at man bør sammenligne justert billings med rapportert omsetning og kontantstrøm.

Når du analyserer et norsk selskap som rapporterer justert billings, bør du alltid lese fotnotene i kvartalsrapporten for å forstå hva som er inkludert. Bruk måltallet sammen med andre nøkkeltall som kundesannsynlighet for fornyelse (retensjon) og gjennomsnittlig kontraktsverdi (ARPU) for å få et helhetlig bilde.

Husk at justert billings ikke er en erstatning for regnskapstall, men et supplement som kan gi verdifull innsikt i selskapets underliggende helse.