IT-konsulent ordrebok – hva er det og hvordan bruke det i aksjeanalyse?

Hva er IT-konsulent ordrebok?

IT-konsulent ordrebok er et nøkkeltall som viser verdien av oppdrag et IT-konsulentselskap har solgt, men som ennå ikke er utført eller fakturert. I praksis fungerer det som en ordrebok for fremtidige tjenester. For eksempel kan et selskap som Bouvet ha en ordrebok på 500 millioner kroner ved utgangen av et kvartal. Dette betyr at de har kontrakter som skal utføres i kommende måneder, og at inntektene fra disse kontraktene vil bokføres etter hvert som arbeidet gjøres.

For investorer er ordreboken en av de mest konkrete fremtidsindikatorene i IT-konsulentbransjen. I motsetning til mange andre bransjer, hvor ordrer kan være fysiske varer, handler IT-konsulentordreboken om timer og kompetanse. Selskapene rapporterer ordreboken i kvartalsrapportene, ofte oppgitt i millioner kroner eller som antall timer. Noen selskaper skiller mellom bekreftet ordrebok (signerte kontrakter) og forventet ordrebok (rammeavtaler og intensjoner).

En solid ordrebok gir selskapet trygghet i planleggingen og gjør at de kan allokere ressurser effektivt. For investorer er den et signal om hvorvidt selskapet har momentum i salget. Dersom ordreboken vokser raskere enn omsetningen, kan det tyde på at selskapet bygger opp en buffer av fremtidige inntekter. Motsatt kan en synkende ordrebok være et varseltegn på at etterspørselen avtar.

Forstå IT-konsulent ordrebok

For å forstå IT-konsulent ordrebok må du først skjønne forretningsmodellen til IT-konsulentselskaper. De selger timer eller faste prosjekter til kunder. Når en kontrakt signeres, føres den inn i ordreboken. Deretter utføres arbeidet over tid, og inntektene bokføres i takt med leveransen. Ordreboken er altså en beholdning av fremtidig arbeid.

Ordreboken måles ofte i antall måneder med dekning. Hvis et selskap har en ordrebok på 200 millioner kroner og en kvartalsomsetning på 150 millioner, tilsvarer det omtrent 4 måneders dekning. Dette tallet kalles ordrebokdekningsgrad og er nyttig for å sammenligne selskaper. En høy dekningsgrad betyr at selskapet har god synlighet på inntektene fremover, men det kan også bety at de har for mange prosjekter i forhold til kapasiteten.

Det er viktig å skille mellom ordrebok og inntekter. Inntekter er det som faktisk er fakturert og levert. Ordreboken er en fremtidig forpliktelse. Kunder kan kansellere eller utsette prosjekter, så ordreboken er ikke garantert. Likevel gir den et godt bilde av salgsaktiviteten og markedssituasjonen. I Norge rapporterer selskaper som Knowit, Atea og Bouvet ordrebok jevnlig, og den følges tett av aksjeanalytikere.

Hvordan fungerer IT-konsulent ordrebok?

Prosessen starter med at konsulentselskapets selgere vinner et oppdrag. Når kontrakten er signert, legges verdien inn i ordreboken. Verdien kan være basert på estimerte timer multiplisert med timepris, eller en fastpris for et prosjekt. Etter hvert som konsulentene jobber, faktureres timene, og ordreboken reduseres tilsvarende. Nye salg øker ordreboken, mens leveranser reduserer den.

Selskapene rapporterer ordreboken på slutten av hvert kvartal. Noen oppgir den i prosent av omsetning, andre i absolutte tall. For eksempel kan et selskap si at ordreboken utgjør 4,2 måneders omsetning. Dette tallet kan sammenlignes med tidligere kvartaler for å se trenden. En jevnt økende ordrebok indikerer at salget går bra, mens en fallende ordrebok kan bety at selskapet sliter med å fylle kapasiteten.

Det er også vanlig at selskaper skiller mellom offentlig og privat sektor i ordreboken, eller mellom ulike tjenesteområder som digitalisering, skyinfrastruktur eller sikkerhet. Dette gir investorer innsikt i hvor veksten kommer fra. For eksempel kan en stor ordrebok fra offentlig sektor være mer stabil, mens private kunder kan være mer konjunkturfølsomme.

Historisk bakgrunn

IT-konsulentbransjen i Norge har vokst kraftig siden 1990-tallet, men ordreboken som rapporteringsverktøy ble først vanlig etter finanskrisen i 2008–2009. Før krisen var mange selskapper mer opptatt av timepris og faktureringsgrad. Da etterspørselen falt brått, oppdaget investorer at selskaper med liten ordrebok ble hardere rammet. Siden da har ordrebok blitt et standardnøkkeltall i kvartalsrapportene.

I dag rapporterer de fleste børsnoterte IT-konsulentselskaper i Norge ordrebok. Selskaper som Bouvet og Knowit har historikk tilbake til tidlig 2010-tall. Utviklingen viser at ordreboken ofte følger konjunkturene, men med en forsinkelse. For eksempel økte ordreboken kraftig under pandemien da digitaliseringen akselererte, og mange selskaper fikk fulle ordrebøker.

Det har også skjedd en endring i hvordan ordreboken måles. Tidligere ble den ofte oppgitt i timer, men nå er det vanligst med verdi i kroner. Dette gjør det lettere å sammenligne på tvers av selskaper og over tid. Likevel varierer rapporteringspraksisen noe, så investorer bør alltid lese fotnotene i rapportene.

Praktisk eksempel

La oss ta et fiktivt norsk IT-konsulentselskap, Norsk IT-konsulent AS, som har en årlig omsetning på 600 millioner kroner. Ved utgangen av Q1 2024 rapporterer de en ordrebok på 180 millioner kroner. Dette tilsvarer 3,6 måneders omsetning (180 / (600/12) = 3,6). I Q2 øker ordreboken til 210 millioner, mens omsetningen i kvartalet er 150 millioner. Det betyr at selskapet selger mer enn de leverer, og ordreboken vokser.

Tabellen under viser utviklingen over fire kvartaler:

Et konkret norsk eksempel er Bouvet, som i sin Q3 2023-rapport hadde en ordrebok på 1,2 milliarder kroner, tilsvarende 4,1 måneders omsetning. Dette ble sett på som positivt av analytikere fordi det indikerte stabil etterspørsel.

Fordeler og ulemper

Fordelene med å følge IT-konsulent ordrebok er flere. For det første gir den en tidlig indikasjon på inntjeningstrenden. Hvis ordreboken øker, kan investorer forvente høyere omsetning i kommende kvartaler. For det andre hjelper den med å vurdere selskapets salgskraft og markedsposisjon. En voksende ordrebok tyder på at selskapet vinner markedsandeler. For det tredje gir den trygghet i usikre tider; selskaper med lang ordrebok er mindre sårbare for plutselige nedganger.

Ulempene er at ordreboken ikke alltid er pålitelig. Kontrakter kan bli kansellert eller utsatt, spesielt i økonomiske nedgangstider. Noen selskaper kan også rapportere ordrebok på en måte som overdriver verdien, for eksempel ved å inkludere rammeavtaler som ikke er bindende. I tillegg kan sesongvariasjoner gjøre at ordreboken svinger mye, noe som kan gi et feilaktig bilde hvis man ikke justerer for det.

En annen ulempe er at ordreboken sier lite om lønnsomheten. Et selskap kan ha en stor ordrebok med lavmarginprosjekter, mens et annet har mindre ordrebok med høy margin. Derfor bør ordreboken alltid sees i sammenheng med faktureringsgrad, timepris og resultatmargin. Investorer bør også sammenligne ordrebokveksten med veksten i antall konsulenter for å se om kapasiteten følger med.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at ordrebok er det samme som inntekter. Det er feil – ordreboken er fremtidige inntekter som ennå ikke er levert. Inntekter bokføres først når arbeidet er utført. En annen misforståelse er at en stor ordrebok alltid er bra. Det kan den være, men hvis selskapet ikke har nok konsulenter til å utføre oppdragene, kan det føre til forsinkelser og misfornøyde kunder. I verste fall kan selskapet måtte si nei til nye salg, noe som hemmer veksten.

Noen tror også at ordrebok alene kan brukes til å verdsette aksjen. Det stemmer ikke. Ordreboken må ses i sammenheng med marginene, konkurransesituasjonen og makroøkonomien. For eksempel kan et selskap med høy ordrebok i en bransje med fallende priser likevel få lavere inntjening. Investorer bør derfor alltid gjøre en helhetlig analyse.

Til slutt er det en misforståelse at alle IT-konsulentselskaper rapporterer ordrebok på samme måte. I praksis varierer definisjonene. Noen inkluderer kun signerte kontrakter, andre tar med rammeavtaler. Les alltid selskapets regnskapsprinsipper for å forstå hva ordreboken faktisk inneholder.

Oppsummering

IT-konsulent ordrebok er et verdifullt verktøy for investorer som ønsker innsikt i fremtidige inntekter og salgsmomentum i IT-konsulentbransjen. Den viser verdien av solgte, men ikke utførte oppdrag, og gir et bilde av etterspørselen. En økende ordrebok er ofte et positivt signal, mens en fallende ordrebok kan varsle lavere aktivitet.

For å bruke ordreboken riktig må du forstå at den ikke er en garanti for inntekter, og at den må ses i sammenheng med faktureringsgrad, margin og kapasitet. Sammenlign ordrebokdekningsgrad over tid og på tvers av selskaper for å få et nyansert bilde. Husk også at rapporteringspraksis kan variere, så les fotnotene i kvartalsrapportene.

Ved å følge ordreboken til norske IT-konsulentselskaper som Bouvet, Knowit og Atea, kan du få en tidlig indikasjon på bransjens helse og selskapets konkurransekraft. Kombiner dette med andre nøkkeltall, så har du et solid grunnlag for investeringsbeslutninger.