Hva er cross rate?

Cross rate er et begrep innen valutahandel som beskriver valutakursen mellom to valutaer der ingen av dem er amerikanske dollar (USD). I praksis betyr det at du ikke kan slå opp kursen direkte i en enkel notering, men må beregne den via USD. De fleste valutaer i verden handles primært mot USD, så for å finne kursen mellom for eksempel euro og japanske yen, bruker man EUR/USD og USD/JPY.

For en norsk investor som ønsker å kjøpe aksjer i Japan, vil veksling fra norske kroner (NOK) til japanske yen (JPY) skje via en cross rate. NOK/JPY er nemlig ikke et standard notert par i de store valutamarkedene. I stedet beregnes kursen gjennom USD: først fra NOK til USD, så fra USD til JPY. Det samme gjelder for mange andre valutapar som ikke inkluderer dollar.

Cross rates er helt sentrale i internasjonal finans fordi de gjør det mulig å handle og prissette verdipapirer på tvers av landegrenser uten å måtte gå veien om USD. De gir et mer direkte bilde av den relative verdien mellom to valutaer, noe som er nyttig for både bedrifter og investorer.

Forstå cross rate

For å forstå cross rate må du først vite at valutamarkedet er desentralisert og at de fleste handler skjer mot USD. USD er verdens reservevaluta og den mest likvide. Derfor er de fleste valutakurser notert som for eksempel EUR/USD, USD/JPY eller USD/CHF. Når du trenger kursen mellom to valutaer som ikke er USD, må du bruke en cross rate.

En cross rate kan være både enkel og sammensatt. Enkel cross rate gjelder for par som EUR/GBP – her handles euro og britiske pund begge mye mot USD, men de handles også direkte mot hverandre i et likvid marked. Sammensatte cross rates gjelder for par med mindre likvide valutaer, for eksempel norske kroner mot japanske yen (NOK/JPY). Da må kursen beregnes via USD.

For investorer er cross rate viktig fordi den påvirker kostnadene ved å handle utenlandske verdipapirer. Hvis du kjøper en japansk aksje, må du først veksle NOK til JPY. Valutakursen du får, er en cross rate, og spreaden (forskjellen mellom kjøps- og salgskurs) kan være større enn for et USD-par. Det betyr at du bør være oppmerksom på valutakostnadene når du investerer i utlandet.

Hvordan fungerer cross rate?

Cross rate beregnes ved hjelp av USD-kursene til de to valutaene. Hvis du vil finne kursen mellom valuta A og valuta B, og begge er notert mot USD, kan du bruke følgende formel:

Cross rate (A/B) = (A/USD) / (B/USD)

eller alternativt:

Cross rate (A/B) = (A/USD) × (USD/B)

Her er A/USD antall enheter av valuta A per USD, og USD/B er antall USD per enhet av valuta B. I praksis bruker man ofte den andre formelen fordi de fleste kurser er oppgitt som hvor mye av den andre valutaen du får for én USD.

La oss ta et konkret eksempel: Du vil finne cross rate EUR/JPY. Anta at EUR/USD = 1,10 (det vil si 1 euro = 1,10 USD) og USD/JPY = 130 (det vil si 1 USD = 130 yen). Da blir cross rate EUR/JPY = 1,10 × 130 = 143. Det betyr at 1 euro kan veksles til 143 japanske yen.

For norske forhold kan vi se på NOK/JPY. Hvis USD/NOK = 10,50 (det vil si 1 USD = 10,50 NOK) og USD/JPY = 130, blir cross rate NOK/JPY = (1/10,50) × 130 ≈ 12,38. Altså får du omtrent 12,38 yen per norske krone.

Historisk bakgrunn

Begrepet cross rate oppsto i tiden etter andre verdenskrig, da Bretton Woods-systemet ble etablert. Under dette systemet var USD knyttet til gull, og andre valutaer var knyttet til USD. Dermed ble USD den sentrale referansevalutaen. Da systemet kollapset på begynnelsen av 1970-tallet og flytende valutakurser ble vanlig, fortsatte USD å være den dominerende valutaen i handel.

I dag handles omtrent 88 % av alle valutahandler mot USD (ifølge BIS-triennalundersøkelsen). Det betyr at cross rates er en nødvendighet for å kunne handle direkte mellom to andre valutaer. Uten cross rates måtte alle transaksjoner gå via USD, noe som ville økt kostnader og risiko.

For norske investorer ble cross rates spesielt aktuelle etter at Norge begynte å handle mye med land utenfor eurosonen og USA. Norske kroner er ikke en stor internasjonal valuta, så de fleste handler med NOK går via USD eller euro. Derfor er cross rates som EUR/NOK, GBP/NOK og JPY/NOK helt vanlige i norsk finans.

Praktisk eksempel

La oss se på et praktisk eksempel for en norsk investor som ønsker å kjøpe aksjer i et japansk selskap. Investoren har 100 000 NOK som skal veksles til japanske yen (JPY). For å finne cross rate NOK/JPY trenger vi USD/NOK og USD/JPY.

Anta følgende kurser (hentet fra en tenkt dag):

  • USD/NOK = 10,50 (1 USD = 10,50 NOK)
  • USD/JPY = 130,00 (1 USD = 130 JPY)

    • Da blir cross rate NOK/JPY = (1 / 10,50) × 130 ≈ 12,38. Det betyr at 1 NOK kan veksles til 12,38 JPY.

    For 100 000 NOK får investoren: 100 000 × 12,38 = 1 238 000 JPY.

    Men i praksis må investoren også ta hensyn til spread. Banken eller valutamegleren vil ha en kjøpskurs og en salgskurs. La oss si at banken tilbyr følgende:

    ValutaparKjøpskurs (bid)Salgskurs (ask)
    USD/NOK10,4510,55
    USD/JPY129,80130,20
    For å veksle NOK til JPY må investoren først kjøpe USD til salgskursen for USD/NOK (10,55), deretter selge USD for JPY til kjøpskursen for USD/JPY (129,80). Den effektive cross rate blir da:

    Effektiv NOK/JPY = (1 / 10,55) × 129,80 ≈ 12,31.

    Investoren får altså 100 000 × 12,31 = 1 231 000 JPY, noe som er 7 000 JPY mindre enn den teoretiske kursen. Dette illustrerer viktigheten av å ta hensyn til spread.

    Fordeler og ulemper

    Fordeler:

  • Cross rates gir mulighet til å handle direkte mellom to valutaer uten å måtte gå via USD, noe som kan redusere antall transaksjoner og dermed kostnader for store aktører.
  • De gir et mer nøyaktig bilde av den relative verdien mellom to valutaer, spesielt for land med tette handelsforbindelser.
  • For investorer åpner cross rates for diversifisering i flere valutaer uten å måtte forholde seg til USD hele tiden.

    • Ulemper:

  • Likviditeten i cross rate-par er ofte lavere enn i USD-par, noe som fører til større spread og høyere transaksjonskostnader for små investorer.
  • Beregningen kan være forvirrende for nybegynnere, spesielt når man må ta hensyn til to ulike kurser og spreader.
  • Cross rates kan være mer volatile fordi de påvirkes av endringer i begge de underliggende USD-kursene.
For norske investorer er den største ulempen at valutakostnadene ved kjøp av utenlandske aksjer kan spise opp en stor del av avkastningen, spesielt ved små beløp. Derfor bør man alltid sjekke valutaspreaden før man handler.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at cross rate er det samme som en direkte valutakurs. Det stemmer ikke – en cross rate er nettopp en indirekte kurs som beregnes via en tredje valuta (vanligvis USD). For eksempel er EUR/NOK en cross rate fordi den ikke involverer USD, men den handles likevel direkte i markedet med god likviditet.

En annen misforståelse er at cross rates bare er relevante for store banker og profesjonelle tradere. I virkeligheten møter alle som reiser til utlandet eller handler utenlandske aksjer cross rates. Når du veksler norske kroner til thailandske baht på ferie, får du en cross rate (NOK/THB) som banken har beregnet via USD.

Noen tror også at cross rates alltid har større spread enn USD-par. Det er ofte sant, men ikke alltid. For svært likvide cross rates som EUR/GBP kan spreaden være like lav som for USD-par. Det avhenger av handelsvolumet og hvor mange aktører som tilbyr kurser i paret.

Oppsummering

Cross rate er en valutakurs mellom to valutaer som ikke inkluderer USD. Den beregnes indirekte ved hjelp av USD-kursene til de to valutaene. Cross rates er uunnværlige i internasjonal handel og finans, og de påvirker alle som veksler penger eller investerer i utlandet.

For norske investorer er det viktig å forstå cross rates fordi de fleste valutapar som involverer norske kroner, som NOK/JPY, NOK/GBP eller NOK/CHF, er cross rates. Kostnadene ved å veksle via cross rates kan være betydelige, så det lønner seg å sammenligne kurser og spreader før man handler.

Ved å kjenne til hvordan cross rates fungerer, kan du ta mer informerte beslutninger om valutaveksling og unngå unødvendige tap. Enten du er nybegynner eller mer erfaren, er cross rate et grunnleggende begrep i finansverdenen.