Hva er billings benchmark? – En komplett guide for investorer

Hva er billings benchmark?

Billings benchmark er en referanseindeks som måler den totale verdien av fakturaer et selskap sender til sine kunder i en gitt periode. I motsetning til inntekter, som følger regnskapsstandarder og periodiseringsprinsipper, viser billings den faktiske faktureringsaktiviteten. Dette gjør benchmarken til et nyttig verktøy for å vurdere underliggende vekst og kundebehov, spesielt for selskaper med abonnementsmodeller eller transaksjonsbaserte inntekter.

For eksempel, hvis et norsk betalingsselskap som Vipps fakturerer butikker for transaksjonsgebyrer i januar, februar og mars, vil summen av disse fakturaene utgjøre billings for første kvartal. Inntektene derimot kan være lavere dersom noen av gebyrene er forskuddsbetalte og inntektsføres over tid.

Billings benchmark brukes ofte av analytikere og investorer for å sammenligne selskaper innen samme bransje. Det gir et mer direkte mål på salgsaktivitet enn inntekter, som kan påvirkes av kontraktslengder og regnskapsmessige justeringer. I betalingsindustrien, hvor selskaper som ACI Worldwide, WEX, Global Payments og Intapp opererer, er billings benchmark en sentral ytelsesindikator.

Forstå billings benchmark

For å forstå billings benchmark fullt ut, må man se på forskjellen mellom billings og inntekter. Inntekter følger IFRS eller NGAAP, hvor inntektsføring skjer når tjenesten er levert. Billings derimot registreres når fakturaen sendes, uavhengig av når inntekten bokføres. Dette betyr at billings ofte er en ledende indikator på fremtidige inntekter.

Et konkret eksempel: Et norsk SaaS-selskap som SuperOffice tilbyr årlige abonnementer. I januar fakturerer de 100 kunder for hele året, totalt 12 millioner kroner. Billings for januar er 12 millioner, men inntektene for januar er kun 1 million (én måneds abonnement). De resterende 11 millionene vil inntektsføres over de neste 11 månedene. Billings benchmark viser dermed den sterke salgsaktiviteten, mens inntektene viser en jevn strøm.

Tabellen nedenfor illustrerer forskjellen for et fiktivt norsk betalingsselskap over fire kvartaler:

Hvordan fungerer billings benchmark?

Billings benchmark beregnes ved å summere alle fakturaer som er sendt i løpet av en periode. Dette inkluderer både gjentakende fakturaer (for eksempel månedlige abonnementsavgifter) og engangsfakturaer (for eksempel oppstartsgebyrer eller transaksjonsgebyrer). Selskaper rapporterer ofte billings som en del av sine kvartalsresultater, enten som en egen linje eller som en del av kontantstrømoppstillingen.

For betalingsselskaper som Global Payments kan billings inkludere transaksjonsvolumet som behandles, men vanligvis refererer billings til fakturabeløpet som sendes til kunder for tjenester. For eksempel fakturerer Global Payments butikker en prosentandel av transaksjonsverdien. Hvis de behandler 10 milliarder kroner i transaksjoner og tar 2% gebyr, blir billings 200 millioner kroner.

Det er viktig å merke seg at definisjonen av billings kan variere mellom selskaper. Noen inkluderer kun kontraktsfestede forpliktelser, mens andre inkluderer alle fakturaer uavhengig av betalingsbetingelser. Derfor bør investorer alltid lese selskapets egne definisjoner i rapporter.

Historisk bakgrunn

Billings benchmark oppsto i SaaS- og programvareindustrien på 2000-tallet, da selskaper som Salesforce begynte å fremheve 'billings' som et mål på vekst. Tradisjonelle regnskapsstandarder fanget ikke opp den raske veksten i abonnementsmodeller, fordi inntektene ble periodisert over kontraktsperioden. Billings ga et mer rettidig bilde av salgsaktiviteten.

I betalingsindustrien ble benchmarken tatt i bruk etter hvert som selskaper som PayPal og Square (nå Block) vokste. I Norge har selskaper som Nets (nå en del av Nexi) og Vipps også begynt å rapportere lignende metrikker. I dag er billings benchmark en standard i mange teknologiselskaper, spesielt de med gjentakende inntekter.

Utviklingen har også blitt drevet av investorens ønske om mer transparente og sammenlignbare data. Med fremveksten av nye regnskapsstandarder som IFRS 15, som pålegger detaljert inntektsføring, har billings benchmark blitt enda viktigere for å forstå den underliggende forretningsaktiviteten.

Praktisk eksempel

La oss se på Global Payments Inc. (GPN), et selskap som tilbyr betalingsteknologi. Ifølge analytikere er aksjen for tiden 37,6% undervurdert. En av grunnene kan være at selskapets billings benchmark viser sterkere vekst enn inntektene. For eksempel, hvis Global Payments rapporterer billings på 1,5 milliarder dollar i et kvartal, mens inntektene er 1,2 milliarder dollar, indikerer det at de har solgt mer enn de har inntektsført.

Tabellen nedenfor viser hypotetiske tall for fire betalingsselskaper (basert på offentlig informasjon, men justert for illustrasjon):

Fordeler og ulemper

Fordeler:

• Billings benchmark gir en tidlig indikasjon på vekst, før inntektene fanges opp i regnskapet.
• Den er mindre påvirket av regnskapsmessige justeringer og periodiseringer.
• Den gjør det lettere å sammenligne selskaper med ulike kontraktsstrukturer.
• Den kan avdekke underliggende trender som ikke vises i inntektstallene.

Ulemper:

• Definisjonen av billings varierer, noe som gjør sammenligning på tvers av selskaper vanskelig.
• Engangsposter som store kontrakter kan forvrenge benchmarken.
• Billings inkluderer ikke alltid kontantstrøm; fakturaer kan være ubetalte.
• Investorer kan overfokusere på billings og ignorere andre viktige nøkkeltall som lønnsomhet.

Vanlige misforståelser

En vanlig misforståelse er at billings benchmark er det samme som inntekter. Som vist er billings et mål på fakturering, mens inntekter er regnskapsført verdi av levert tjeneste. En annen misforståelse er at høy billings alltid er positivt. Hvis billings vokser raskt, men inntektene ikke følger etter, kan det indikere at selskapet har problemer med å levere tjenester eller at kunder ikke fornyer kontrakter.

Noen tror også at billings benchmark kun er relevant for SaaS-selskaper, men det brukes i økende grad i betalingsindustrien og andre abonnementsbaserte virksomheter. I Norge kan for eksempel energiselskaper med strømabonnement ha nytte av en lignende metrikk.

Til slutt er det en misforståelse at billings benchmark er en offisiell regnskapsstørrelse. Det er en ikke-GAAP-metrikk, noe som betyr at selskaper har stor frihet til å definere den. Investorer bør derfor alltid sjekke fotnotene i rapportene.

Oppsummering

Billings benchmark er et verdifullt verktøy for investorer som ønsker å forstå den underliggende veksten i betalings- og abonnementsselskaper. Ved å måle faktureringsaktivitet gir det et tidligere og ofte mer nøyaktig bilde av salgsutviklingen enn tradisjonelle inntektstall.

Det er imidlertid viktig å være klar over variasjoner i definisjoner og å bruke benchmarken sammen med andre nøkkeltall. For norske investorer kan det være spesielt nyttig å se på billings benchmark for selskaper som Vipps, Nets og internasjonale aktører som Global Payments.

Ved å kombinere denne innsikten med verdsettelsesanalyser, kan man ta mer informerte investeringsbeslutninger. Husk at ingen enkeltmetrikk gir hele bildet – billings benchmark bør inngå som en del av en bredere analyse.